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上市热难掩市值“凉凉”,35家企业IPO后价值缩水普遍超过43%

2019-03-27 hcl 艾媒网 阅读 14615

摘要: iiMedia Research(艾媒咨询)统计了35家近两年来在中、港、美三地交易所上市的中国公司市值。总体来看,在本次统计的35家公司里,最新市值和上市前估值变化率中位数为-43%,最新市值和上市市值变化率中位数为-30%。

  IPO上市成为2018年中国移动互联网发展的头号关键词。在过去一年,小米集团、美团点评、爱奇艺等知名企业纷纷登陆美股、港股市场,引领了中国互联网第四次上市潮。

  然而,上市了并不代表万事大吉。在奔涌的上市热潮背后,破发、市值大缩水的情况也是屡屡出现。这些公司中,近四成在上市首日遭破发,其中包括小米、哔哩哔哩等明星企业。拼多多等企业虽然在开盘第一天股价上涨,在接下来也遭遇破发。除了股价下跌,一些互联网公司的市值相较于首日收盘市值大幅缩水。

  对此,iiMedia Research(艾媒咨询)监测了35家近两年来在中、港、美三地交易所上市的中国公司市值。总体来看,在本次监测的35家公司里,最新市值和上市前估值变化率中位数为-43%,最新市值和上市市值变化率中位数为-30%。也就是说,这35家企业,与上市前估值相比,上市后价值缩水普遍超43%,与上市市值相比,普遍缩水超30%。

  74%的公司跌破发行价

  具体来看,腾讯音乐、爱奇艺、拼多多、虎牙直播这类明星企业,在上市后市值较发行市值有较大幅度上升,分别上涨67.29亿美元、47.63亿美元、28.63亿美元和22.72亿美元。

  然而,这35家公司当中,74%的公司跌破发行价。其中,小米、美团点评市值缩水均超100亿美元。美团点评358亿美元的市值比它发行市值低24%,市值缩水115.83亿美元。小米338.42亿美元的市值比其发行市值低30%,市值缩水146.28亿美元。而腾讯投资的众安在线、易鑫集团和阅文集团在经历了一段时间暴涨暴跌,目前整体低于发行市值。

  值得一提的是,市值相对于上市前缩水在60%-80%的企业包括红黄蓝、和信贷、优信二手车、拍拍贷、易鑫集团、趣店、信而富。

  不得不说,上市潮的背后,破发及市值大幅缩水等问题引人深思。从这35家企业的情况来看,上市后价值缩水普遍超过43%,互联网融资明星们隐藏的问题都暴露了出来。

  企业上市不仅意味着获得财务回报,也代表着企业的经营或财务状况也相继公开。随之,数据造假、业绩表现不佳等问题也相继暴露了,而之后股价折损只是结果之一。

  业绩不佳,小米、美团点评包揽市值缩水前二

  股价大跌的公司里,业绩表现不佳是常见问题之一。

  就拿包揽本表单市值缩水第一名的小米来说,3月19日,小米交出上市后首份完整财报。过去一年,其实现总营收1749亿元人民币,同比增长52.6%,全年净利润136亿元人民币,调整后净利润85.5亿元人民币,同比增长59.5%。

  需要注意的是,小米集团2018年经营利润较2017年的122.15亿人民币,下滑至11.96亿人民币,下滑幅度达90.2%。对此,小米的CFO周受资曾在2018年第三季度电话会议上做出解释,小米在上市之前向雷军支付了高达约99亿元人民币的股权激励开支等,导致经营利润下滑。

  与此同时,小米第四季度表现欠佳,其主营的手机业务及利润增长引擎互联网业务双双环比大跌。具体来看,其智能手机业务由2018年第三季度的350亿人民币,减少28.3%至第四季度的251亿人民币,相较2018年第三季度售出的3330万部智能手机,小米2018年第四季度仅售出2500万部。而在被小米寄予厚望的互联网服务方面,随着手机销量减少、预装应用减少,小米的互联网收入由2018年第三季度的47亿人民币,减少14.6%至第四季度的40亿人民币。

  种种问题直接导致小米财报发布后股价大跌。市值跌到344亿美元,低于2014年水平。

  而作为市值缩水同样超百亿美元的美团点评,其股价依然没有摆脱下行的命运,主要也是受公司去年业绩亏损所累。3月11日晚间,美团点评发布了上市以后的首份年报,公司2018年度实现总收入652.27亿元,相比2017年的339.28亿元而言,同比增长92.3%。值得注意的是,虽然营收增速表现亮眼,但是美团点评的净利润却出现巨亏。

  财报显示,美团点评2018年的经营亏损高达110.86亿元,与2017年的38.26亿元相比,同比扩大189.7%;而经调整后的净利润亏损亦高达85.17亿元,同比扩大198.6%,并成功超过了2018年A股的“亏损王”天神娱乐。

  在业绩出现持续亏损的同时,二级市场上,美团点评的股价走势也不尽如人意。财报发布后,美团股价次日大跌11.12%。

  另外,像流血上市的优信这类公司,它一没有盈利,二没有获得正向现金流,想在二级市场获得利好是不够的。2018年6月,优信登陆纳斯达克。上市以来,优信股价多次跌破发行价。据最新财报数据显示,2018年第四季度,优信总收入为11.36亿元,净亏损3.14亿元。2018年全年,优信总收入为33.15亿元,净亏损15.38亿元。调整后净亏损为16.71亿元,同比下降1.4%。截止目前,优信尚未能盈利,且已经连续8年亏损。受财报影响,当天收盘,优信报收3.79跌17.61%。

  涉嫌数据造假,猎豹移动市值蒸发三分之一

  除业绩表现不佳以外,也有数据直接被发现有伪造的。比如猎豹移动去年11月被指广告造假,制造假数字,股价大跌大跌超3成,市值蒸发严重。

  去年11月28日早间,猎豹移动通过官方公众号发布公告称,Kochava向公开媒体提供了有关猎豹移动广告系统的不实信息及判断,造成猎豹移动股价剧烈波动及恶劣影响。猎豹移动将因Kochava的不实指控提起诉讼。

  当地时间11月27日,应用分析公司Kochava的一份报告显示,猎豹移动在Google Play电子商店的7款应用,存在靠点击刷量的作弊方式骗取广告收益。随之,猎豹移动股价在美股大跌,截至收盘跌幅超过32%,市值为7.85亿美元,已经蒸发三分之一。

  估值虚高泡沫严重,过硬的自身条件成关键

  事实上,融资估值泡沫的出现,和公司、投资方、上市投行都有关。这一两年上市的互联网企业基本都具有一个共同特点,即企业本身未能盈利,仍然要靠资本投资才得以生存。互联网领域中未来预期收益较好的企业会吸引众多投资人的兴趣,估值严重膨胀。大量资本涌入使原本会淘汰的企业生存下来,但最终只有盈利能力强的企业才能够获得市场和投资人的青睐,在竞争残酷的大环境得以生存。

  长期来看,市值的高低由公司业绩决定。一级市场的投资者反而要比二级市场投资者风险偏好更高,对于未来登陆二级市场的创业公司来说,要想持续获得二级市场的青睐,依然还是需要过硬的自身条件,要不然上市后的日子也并不好过。

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2017年全球并购交易额(按地区划分

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2011-2018年中东欧并购交易数量

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并购活动:2018年中东欧地区并购交易数量(按行业划分)

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