毅见第32期：2019企业扎堆赴美上市，几家欢喜几家愁
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张毅，艾媒咨询创始人CEO、艾媒研究院院长兼首席分析师、中山大学数字媒体专业硕士生导师、广东财经大学客座教授;著有《 互联网+:颠覆还是被颠覆 》《新零售革命-后电商时代的营销哲学》等近20本畅销图书。
张毅拥有近20年的大数据咨询和行业管理经验，长期关注大数据、人工智能、新零售、产业升级等新经济行业的发展动向，并对行业现状与趋势具有独特的见解以及丰富的研究经验，为人民日报、新华社、CCTV、华尔街日报、财富杂志、福布斯杂志、英国金融时报、经济学人等多家权威媒体特约专家评论员。
毅见，用独特的视角，读懂中国新经济！大家好，我是艾媒咨询张毅。
过去的2019年，资本圈依旧热闹，即便寒冬的状态持续，但仍然不缺故事。对此，我们大致来盘点一下2019年赴美上市的中国企业，看看他们之间发生了什么故事。
中国企业扎堆赴美上市
2019年赴美上市的企业数量不少，整体已经超过30家，但融资额比前两年显著下降了。2018年，以拼多多、爱奇艺为首的多家知名公司登陆美股市场，而2019年赴美上市的公司，以中小规模为主，缺乏一些“领军人物”。由于市场不确定性显著升高，很多打算赴美上市的公司都延迟甚至取消了原本的上市计划。
2019年，即便募资情况严峻，但也同样有一批亮眼的企业完成了上市。其中包括社交电商鼻祖云集、互联网医美平台新氧、全球最快IPO公司瑞幸咖啡、第一家在线K12盈利公司跟谁学、白领公寓品牌青客公寓以及互联网教育品牌网易有道等等。
从所处行业来看，19年上市的企业分布在金融、教育、新消费、文娱等领域。在过去的几年里，上市企业的分布领域也在不断变化。2014年上市的企业集中在互联网电商领域，后来集中在金融科技和教育领域，再到19年，以在线娱乐和消费领域为主。
这反映出行业发展到一定周期带来的规模融资需求。在19年上市的公司中，募资排名前两位的是斗鱼和瑞幸，分别募资7.75亿美元和5.61亿美元。这也和国内行业的发展趋势非常合拍，整体呈现出行业扎堆上市的特点。
多数企业遭遇亏损的尴尬处境
但值得注意的是，在这些上市的企业中，多数亏损，即便金额没到令人觉得夸张的地步，但也反映出一定的问题。
一是各家企业急于扩张市场规模，争夺市场份额，在资本支持下跑马圈地，不惜以利润换取规模。二是在资本寒冬的大环境下，企业融资艰难，不免后继发展乏力，因此上市成为融资的新手段。但是上市后情况不及预期，市场不买账。三是对于企业背后的资本方来说，企业获利遥遥无期，推动其上市也成为退出最好的方式。在多重因素的影响下，企业持续亏损，股价不断下跌。
另外，有意思的是，在这些赴美上市的企业中，很多被称之为该行业的第一股或是“领头羊”。而在这些公司里，有一些上市后持续亏损，令资本焦虑;也有一些表现亮眼，出乎意料。接下来我们看一看，到底是哪家欢喜哪家愁。
表现亮眼的瑞幸咖啡
说到出人意料的企业，首先是备受瞩目的“中国新零售咖啡第一股”瑞幸咖啡。当95后、00后逐渐成为消费主力，新消费相关企业也开始扎堆上市，顶着争议从成立到上市只用了17个月的瑞幸，表现确实有些意料之外。最近，中概股集体上涨，1月9日收盘，瑞幸咖啡股价报44.37美元，较发行价17美元翻了一倍不止，涨幅为12.44%，市值达106.63亿美元，首次超过100亿美元整数关口。
一直以来，“烧钱补贴”、“蒙眼狂奔”、“持续亏损”是瑞幸咖啡撕不掉的标签，但最近，瑞幸咖啡似乎也在努力想要撕掉它们。
2019年第三季度财报显示，瑞幸亏损虽然继续增长，但在门店运营方面，首次出现盈利。上市8个月，瑞幸的表现出乎了大多数人的意料。艾媒数据显示，预计2020年中国咖啡市场规模将达3000亿元。行业正在高速发展，新零售咖啡也成为咖啡市场中不可忽视的力量。那持续烧钱的瑞幸何时才能实现真正意义上的盈利，或许也是资本市场的盼望。
起起伏伏的如涵、云集
接下来是两家发展起起伏伏，但整体算是表现不错的公司。它们是我们都很熟悉的“网红电商第一股”如涵控股和“中国会员电商第一股”云集。这两者的曝光度和知名度还算比较高，但争议声不断，股价较上市时也没那么乐观。1月8日收盘，如涵报7.61美元，而发行价为12.50美元;云集也从11美元跌至5.15美元。
不过，1月2日，A股新年“开门红”首秀，沪指创近8个月新高，网红经济概念延续年尾疯涨行情，再度成为市场爆款。在A股网红经济概念上涨的热浪下，如涵作为根正苗红的“网红第一股”表现活跃，股价逐级走高。
另外，在2020财年第二季度中，如涵实现扭亏为盈;云集在2019Q3的亏损也同比收窄，艾媒数据显示，2019年中国移动电商用户预计突破7亿人，增长至7.13亿人。传统电商遭遇瓶颈，社交电商崛起，未来云集是持续亏损或扭亏为盈我们还不能过轻易下判断，但也算给市场留了些期待。
接下来，我们看看有些愁的“选手”。开个玩笑，资本圈也和我们生活一样，偶然欢喜，但经常很愁。
一波三折才上市的斗鱼
既然提到在线消费代表瑞幸，我们也看看在线娱乐代表——一波三折才上市的斗鱼。在上市的时候已经如此波折，看上去似乎是悲情故事的铺垫。早在2018年1月，斗鱼便首次启动公开招股的流程，但在4月时，斗鱼卷入直播整顿，开展为期3个月不良内容信息自查，丧失了上市的先机。
就在5月初，老对手虎牙抢先 成功登陆纽约证券交易所，而直至2019年2月，斗鱼才开始传出美股上市的消息，7月才终于成功上市。但是，斗鱼发行价为11. 5 美元，开盘价报11.02美元，较之11.5美元的IPO发行价跌4.17%，最终收复全部跌幅，收于11.5美元的发行价。如今，1月8日，报9.36美元。短短5个多月，跌幅已快接近20%。
在这样股价下行压力很大，股东施压的情况下，斗鱼推出了回购计划，以稳定股价。不过，一年回购1亿美元的股票是否会起到重要作用，能否给投资者信心也是有些愁的。
以亏损换市场的青客公寓
“以亏损换市场”，正是目前整个长租公寓行业的所面临的尴尬处境，“国内长租公寓第一股”青客公寓也不例外。最新财报显示，2019财年青客亏损4.98亿元，股价较上市发行价也大幅下跌。青客发行价为17美元，1月8日报12.45美元，在这短短一个多月中，跌幅已超26%。
数据显示，2018年中国房屋租赁面积达到67.3亿平方米，预计2022年达到80.6亿平方米。同时，2018年租赁人口为2.1亿人，2022将达到2.4亿人。庞大的租赁市场和人群使得长租公寓受到资本青睐，地产开发商、互联网资本等纷纷进驻，形成泊寓、自如等一系列品牌，行业竞争激烈。面对这些玩家，青客公寓存在很大的挑战。
随着公寓租赁市场进入寒冬，加上近年来，过度资本化的长租公寓不断“爆雷”，这对持续亏损的青客无异于雪上加霜。如何在此时重拾投资者信心，让他们相信青客拥有广阔的成长及盈利空间，是企业需要考虑的问题。
企业需加强自身内功修炼
个人看来，针对部分企业破发和股价下跌的现象，在市场化背景下是正常现象。在资本的催熟下长大、而非自然生长的独角兽们，随着发展的壮大，自身发展的不均衡和内在问题也逐渐暴露：那就是过于依赖资本，缺乏盈利能力的内功修炼。
缺乏自身造血能力的企业，一旦登陆资本市场，引起投资者质疑和担忧，股价破发、估值下跌也就不足为奇。不过，这样也有助于让市场看清行业的泡沫，利于长期发展;从更宏观的层面来说，对新经济生态也有着重要的积极影响。
剩下的企业当然也有很多故事可以聊，但由于时间原因，我们不能够一一展开讨论。过去的2019年中国企业扎堆赴美上市，确实是几家欢喜几家愁。展望2020，希望资本圈、创投圈有更多的企业成功“上岸”;希望亏损的企业能逐渐摸索到盈利的方法，更希望人人多些欢喜少些忧愁!那么这期就到这里，我们下期再会!
