诺和诺德、诺华加速“买买买”，跨国药企进入收购高峰期?

近日，跨国药企再掀巨资收购案，引发全球关注。

2月5日，诺和诺德宣布，公司控股股东Novo Holdings已与Catalent（康泰伦特）签订合并收购协议，Novo Holdings将以165亿美元现金收购Catalent。作为交易的一部分，诺和诺德将以110亿美元从Novo Holdings手中收购3个Catalent的灌装－成品基地，以增加司美格鲁肽产能。

根据协议条款，Novo Holdings将以每股63.50美元现金收购Catalent的所有已发行股票，此次收购价格较Catalent普通股截至2024年2月2日的收盘价溢价 16.5%，较截至2024年2月2日的60天成交量加权平均价溢价47.5%。此次合并预计将于2024年底完成。

随后不久，诺华宣布将以每股68欧元或总计27亿欧元现金收购MorphoSys AG。此次收购需满足惯例成交条件，包括收购要约中最低65%流通股的接受门槛以及监管部门的批准。此次收购将进一步扩展和补充诺华在肿瘤学这一优先治疗领域的产品线，同时也将加强诺华在血液学领域的全球布局。收购完成后，诺华将拥有pelabresib (CPI-0610)这款BET抑制剂，其与芦可替尼（ruxolitinib）联用治疗骨髓纤维化（MF）患者。

随着全球医药市场进入新的发展周期，市场不确定性因素增多，与此同时创新生物科技公司正面临生存挑战，为了增加新技术、新产品管线的探索与布局，拥有资金优势的跨国药企开始加大收并购力度，以期在未来能获得更多确定性。

跨国药企加速产能扩大

对于诺和诺德而言，重金收购Catalent是必要之举。

据1月31日诺和诺德发布的2023年业绩报告显示，其全年收入2322.61亿丹麦克朗（以最新汇率计，约336.81亿美元），同比增长31%，营业利润为1025.74亿丹麦克朗（约148.72亿美元），同比增长37%。如此亮眼的市场表现与司美格鲁肽密不可分。

其中，2023年其皮下注射制剂Ozempic（用于降糖）实现营收957.18亿丹麦克朗（约合138.79亿美元），口服片剂Rybelsus（用于降糖）销售额达187.50亿丹麦克朗（约合27.19亿美元），同比增长66%，减重产品Wegovy更是一飞冲天，其销售业绩达313.43亿丹麦克朗（约合45.44亿美元），同比增长407%。司美格鲁肽三款产品合计在2023年为诺和诺德贡献了1458.11亿亿丹麦克朗（约合211.43亿美元，折合人民币约1518.07亿）。

方正证券认为，减重市场迅速扩张，司美格鲁肽有望进一步打开全球市场。持续看好GLP-1疗法在健康问题上的潜在应用，未来国内产业链将进一步快速放量。

业绩亮眼的背后是市场需求旺盛以及产能短缺。诺和诺德总裁兼首席执行官Lars Fruergaard Jørgensen表示，对2023年的强劲表现感到非常满意，这反映了有超过4000万人从创新的糖尿病和肥胖治疗中受益。2024年，将覆盖更多患者，推进扩大产品线，并继续大幅扩大产能。

而公开资料显示，此次被收购的Catalent，是一家总部位于新泽西州萨默塞特的全球合同开发和生产组织（CDMO），向全球生命科学企业提供药物交付技术、药物开发、药物制造、生物制剂、基因疗法和消费者健康产品。公司成立于2007年，2014年7月上市。按照2020年的营收，Catalent与其他两家CDMO公司位列全球CDMO行业前三，2021年其最高市值曾达到220.91亿美元。

另外，Catalent在全球五大洲拥有超过50家生产基地，每年帮助超1500个合作伙伴计划并推出150多种新产品，每年供应约700亿剂近8000种产品。Catalent在2022年收入达48.3亿美元，同比增长21%。

根据协议条款，诺和诺德此次以110亿美元的预付款收购三个生产基地，分别位于意大利、比利时和美国，专门从事药品的无菌灌装。这三个生产基地共有员工3000多人。

“我们非常高兴达成收购康泰伦特三家生产基地的协议，这将使我们在未来能够为更多的糖尿病和肥胖症患者提供服务。此次收购是对我们已经在活性药物成分工厂进行的重大投资的补充，这些工厂将为我们现有的供应网络提供战略灵活性。”Lars Fruergaard Jørgensen说。

变局中寻找合作机遇

除了聚焦产能布局，加速创新管线投入也成为跨国药企瞄准的重要方向。

同一天，诺华宣布将以每股68欧元或总计27亿欧元现金收购MorphoSys AG。此次收购将进一步扩展和补充诺华在肿瘤学这一优先治疗领域的产品线，同时也将加强诺华在血液学领域的全球布局。

根据公开信息，收购完成后，诺华将拥有pelabresib (CPI-0610)这款BET抑制剂，其与芦可替尼（ruxolitinib）联用治疗骨髓纤维化（MF）患者，具有良好的耐受性和安全性。诺华还将拥有tulmimetostat（CPI-0209），这是一种早期在研EZH1/2蛋白双重抑制剂，目前正在实体瘤或淋巴瘤患者中进行I/II期研究。

此次的收购也符合诺华的新战略。诺华全球药品开发总裁兼首席医学官Shreeram Aradhye此前在接受21世纪经济报道记者采访时就表示，诺华在中国聚焦四大核心治疗领域，其中就包括血液病，而目前每个治疗领域都有在推进中的项目。

此前1月5日，诺华宣布收购信瑞诺医药，以进一步加强在肾病领域的布局。根据收购协议，诺华将收购信瑞诺医药的其余股份，交易完成后，信瑞诺医药将整体整合入诺华中国。此次收购有望扩大诺华在中国的肾病产品组合。

对于接连而来的跨国药企收购案，有券商分析师对21世纪经济报道记者指出，医药研发是个耗期长、风险高的行业，从当前的市场环境之下，跨国药企在紧抓这轮行业洗牌的机会，重塑自己的产品管线、销售体系和销售人员的战略方向。

在全球医药市场竞争日益激烈的背景下，许多创新药企选择走向国际市场，以获取更多的发展机会和市场份额。同时，跨国药企通过收购或合作的方式获取新的技术和产品，也是增强市场竞争力的重要策略之一。这样的市场态度和行为是在当前全球化的医药产业环境下，各方为实现战略目标所采取的合理行动。同时也观察到本土药企和MNC的多角度合作，例如从原料端到推广端的广泛合作等。

基于此，上述分析师认为，在“买买买”的布局上，企业需要充分考虑目标公司或合作伙伴的技术水平、市场潜力、管理团队的能力等因素。同时，还需要对目标市场进行深入的分析，了解市场的发展趋势、竞争格局，以及监管政策等。此外，企业还需要有清晰的战略规划，确保收购或合作能够为公司带来实质性的价值。

同时，在选择合作赛道和合作伙伴时，需要思考避免“退货”风险：首先，需要明确合作的目标和预期效果，确保合作能够为双方带来共赢的结果。其次，需要对合作伙伴进行充分的了解，包括其技术实力、市场表现，以及管理团队的能力等。同时，还需要对合作内容和条款进行详细的谈判和确认，以防止未来出现争议和风险。最后，需要设立合理的监管和评估机制，确保合作关系的健康和持续发展。

“作为局中人，我能切身感受到市场变化的快速性和挑战性。我们需要更加灵活和创新，以适应市场的不断演变。同时，我们也看到了更多合作和协同的机会，以共同应对行业的挑战和机遇。”该分析师说。