上千万人次申购茅台龙年生肖酒；中国对欧盟白兰地发起反倾销调查；西凤酒官宣破百亿

新年第一周（1月1日-1月7日），酿酒板块没能迎来开门红，中证白酒指数连跌四个交易日，跌幅近5%，啤酒板块更是大跌，龙头啤酒股周内跌幅普遍在7%以上甚至超过10%，对此券商亦有分析（见下文）。

上周白酒行业最受关注的事件莫过于茅台甲辰龙年生肖酒上市，此外西凤酒、汤沟酒业、汾阳王等多家白酒企业披露去年业绩飘红。 而对于国际烈酒来说，中国开展对欧盟白兰地的反倾销调查，对业绩的影响可能会持续一段时间。

行业要闻

中国对欧盟白兰地发起反倾销调查  人头马君度股价大跌

商务部决定，自2024年1月5日起对原产于欧盟的进口相关白兰地进行反倾销立案调查，调查范围为“原产于欧盟的进口装入200升以下容器的蒸馏葡萄酒制得的烈性酒”。 调查确定的倾销调查期为2022年10月1日至2023年9月30日，产业损害调查期为2019年1月1日至2023年9月30日。

这一举措是在中国酒业协会代表中国白兰地产业于去年11月30日正式提交反倾销调查申请之后采取的。商务部回答记者提问时表示：此次调查应国内相关产业申请发起。商务部收到申请后，根据中国有关法律法规并遵循世贸组织规则对申请书进行了审查，认为申请符合反倾销调查立案条件，决定发起调查。商务部将依法开展调查，充分保障各利害关系方权益。

相关产业提交的申请书显示，2019年至2022年，中国白兰地的需求量保持在较大规模，分别为72048吨、56829吨、69004吨和57166吨。其中欧盟产白兰地的份额从209年的43%上升到了2022年的超过48%，2023年上半年占比近46%。

申请书提出的申请调查产品的生产商、出口商和进口商名单中，包括了人头马君度、保乐力加以及拥有轩尼诗的LVMH集团等。消息公布后，各家股价均有所下跌，其中人头马君度大跌近12%，保乐力加下跌超过3%，LVMH也下跌1.3%。

21点评：白兰地是当前进口量、进口额双居第一的国际烈酒品类。2023年前9个月，中国白兰地进口量占到烈酒进口总量的1/3，进口额近12亿美元，占到烈酒进口总额的60%。更重要的是其增长幅度还在提升，2023年前9个月进口量同比增长近23%，进口额同比增长36%，远超威士忌、龙舌兰、伏特加等国际烈酒。在欧盟对来自中国的电动汽车发起反补贴调查之际，此次关于白兰地的调查可能会持续数月的时间。不过从申请书初步掌握的倾销幅度来看，此次白兰地受到的影响应该会小于前几年的澳大利亚葡萄酒。

湖北荆州破获涉案金额2.1亿元的制售假茅台酒案 

灌装、压盖、喷涂……成本几十元的白酒，犯罪团伙几分钟操作，摇身变成价值上千元的贵州飞天茅台酒，再装入收购的正品包装盒内，通过网络销售飞向全国。2023年3月份，湖北省荆州市公安局沙市区分局多警联动合成作战，通过对一起纠纷顺藤摸瓜、抽丝剥茧，辗转广州、北京、承德等地，行程15000公里，破获涉案金额2.1亿元的制售假酒案，捣毁制售假酒窝点1个，查获假冒飞天茅台酒549瓶，抓获涉案嫌疑人11人。

酒企动态

上千万人次申购茅台龙年生肖酒

茅台甲辰龙年生肖酒1月6日上市，“i茅台”首日投放999瓶。1月7日，“i茅台”App申购页面显示，53度500ml贵州茅台酒（甲辰龙年）零售指导价为2499元/瓶，53度375ml×2贵州茅台酒（甲辰龙年）零售指导价为3599元/盒，延续了过去几年茅台生肖酒的零售指导价。从1月7日起，每天9至10点用户都可在i茅台上申购茅台的龙年生肖酒。

1月7日申购结果公示，共计超过900万人次申购两款不同规格的龙年茅台生肖酒，其中10300余人申购成功，申购成功率0.1%。此外，还有357万余人次通过“玉兔辞旧，龙腾九霄”专场活动申购500ml龙年茅台，其中9999人申购成功，申购成功率0.2%。算下来有上千万人次参与了申购。

21点评：甲辰龙年之际，各家白酒纷纷推出龙年生肖酒产品，但最受市场认可的生肖酒还是来自茅台。因为限量且具有收藏、礼品属性，生肖酒一直是茅台的一款“硬通货”，每逢新品发售期价格居高不下。从往年的情况来看，生肖酒上市初期往往市场价格被推高，申购难度最大。

西凤酒官宣破百亿

1月6日，西凤酒百亿庆典暨2023年度全球经销商、供应商表彰大会上，西凤集团党委书记、董事长张正宣布西凤2023年销售收入103.4亿元，同比增长23%。 其中，红西凤系列产品销售同比增长102%，百元以上产品销售同比增长38%，西凤自营产品销售同比增长30%。张正2019年担任西凤集团董事长以来，西凤酒重塑以“红西凤”为核心的西凤酒战略核心产品，用了5年时间将年销售额从50亿元提升到100亿元。 

21点评：在前不久今世缘官宣营收百亿后，西凤酒也加入了百亿酒企行列。酒企销售收入一般为含税数据，但对西凤酒而言，能达到当前体量意义重大。当前白酒行业集中度继续提升、前十门槛不断逼近200亿，提升规模不掉队，对于“老四大名酒”之一的西凤酒来说非常关键。在对贴牌产品大力清理并重新确立以红西凤为核心品牌进行运作后，西凤酒终于达成了百亿目标完成第一步，接下来要看能否继续晋升，在行业位次上重回名酒序列。

汤沟酒业2023年销售额超25亿元 三年翻番

江苏汤沟酒业近日发布新年贺词，透露2023年汤沟酒业以超25亿元的销售战绩收官，顺利实现了三年翻一番的既定任务目标。 2022年汤沟酒业市场销售额为18.72亿元。

汾阳王2023年营收同比增长18%

1月5日，山西汾阳王酒业2023年度全国经销商大会在广州举行。会上披露，汾阳王酒业2023年营收同比增长18%，吨酒价格同比增长15%，新开拓省级市场5个，新增经销商57家，汾阳王全国化布局加快。

茅台生态农业公司注册酱香果酒商标

近日，贵州茅台（集团）生态农业产业发展有限公司申请注册多枚“酱香冰酒”“酱香果酒”“东方酱香果茶冰酒”商标，国际分类涉及酒、啤酒饮料、食品、广告销售等，商标状态均为注册申请中。

券商观酒

国金证券：建议关注啤酒板块超跌带来的布局机会

针对开年首周啤酒板块大跌，国金证券研报称，催化因素包括12月数据表现相对平淡、资金面扰动，12月低基数但表现平淡。国金证券认为：1.今年春节滞后导致备货节奏后移，各公司正在去库存、蓄力来年开门红；2.多地天气差；3.整体结构超预期，拖累总量的主要在中低端产品。 

研报指出，哪怕在需求不够景气的2023年三季度，大部分龙头吨价仍有中个位数左右增长，Q4的吨价增速也不能线性外推到2024 年，历年Q4波动幅度大有销量占比低等原因。随着2024年政策利好落地，经济环境环比继续变差的概率低。

研报认为，经济环境底部、供给端升级+提效共识不变，需求端追求更高性价比的产品，建议重点关注今年1-2月销量高基数下超跌带来的布局机会。

开源证券：近期市场担忧弱复苏  预期普遍较弱

开源证券研报分析，上周食品饮料表现较弱，更多是资金配置行为，市场优选高股息公司以避险。当前行业进入淡季，出于市场对于宏观经济弱复苏的担忧，白酒预期普遍较弱。

开源证券认为，当前白酒体现出明显的分化特性：千元价格带五粮液与国窖回款、动销处于前列；次高端汾酒表现仍然突出。地产酒仍是头部集中：目前徽酒库存普遍较小，春节回款陆续开始，渠道积极性相对较高。2024年复苏仍是消费赛道主要逻辑，结构分化背景下，更看好长期竞争实力强劲、估值已步入合理区间的品种。

浙商证券：对白酒行业中期表现更乐观

浙商证券研报指出，当前估值及股息率性价比突出，紧握底部区间配置良机。在白酒基本面强韧性、库存批价趋于合理、仍有潜在催化的背景下，对于白酒行业的中期表现更乐观，首选成熟单品放量、主销市场扩容的高端酒和区域酒的核心资产标的。