算力产业仍在增长但将回归理性：北美面临投融资双重困境，中国有望在2028年迎来供给释放
艾媒网（iimedia.cn）获悉，中信证券研报称，中美算力领域正处于高度景气建设周期，高速增长之下，北美算力建设面临投融两端困局：其一，投资能否回本？其二，融资能否承接？中国算力资本开支增长空间较大，国资体系、信贷成本、基础设施承载条件有利，关键在于国产算力芯片性能及产能放量，2028年或迎供给释放节点。综合来看，中信证券认为产业仍在增长但将回归理性，考虑体量高度集中、估值比肩“科网”，且资金面“抽水”回升而净“注水”收窄，美股市场须警惕调整风险。
中国通用算力市场保持持续扩张态势。iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，中国通用算力市场规模由2020年的39.6EFLOPS逐年稳步上涨，2025年达到85.8EFLOPS，后续增长动能持续释放，预测2028年将达到140.1EFLOPS。长期向上的增长曲线，印证中国算力赛道具备充足的成长空间，和研报中“中国算力资本开支增长空间较大”的判断相互印证。
不过持续扩张的背后也存在约束。虽然国资、信贷、基建为中国算力建设提供了良好基础，但中国算力规模扩张的上限取决于国产算力芯片的供给能力。iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，中国AI芯片市场在2021、2022年迎来爆发式增长，同比增速分别高达123.56%、99.06%，随后增速逐步回落，进入稳健增长阶段，预计到2028年增速为16.28%，2030年放缓至9.66%。这一趋势反映出，AI芯片行业早期的高速放量阶段逐步过去，产能爬坡、性能成熟是一个循序渐进的过程。
放眼全球对比，同样处于高景气周期的北美算力市场，则面临完全不同的压力。北美算力投入高速推进，但已经遭遇投资回报、融资承接的双重考验。算力产业整体虽然仍处在上行通道，但高速扩张逐步向理性回归，美股算力板块估值偏高、增量资金收紧，潜在调整风险值得警惕。
整体来看，国内通用算力市场稳步扩容的趋势明确，增长潜力充足，但发展节奏绑定国产芯片的落地进度，海内外算力市场呈现分化格局。
