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前海母基金首席执行事务合伙人靳海涛:VC和PE不用花很大的精力运作募资

2017-06-18 艾媒网 阅读 22891

摘要: 做VC和PE的人,不用花很大的精力运作募资,现在募资太难了,只要你呈现好的管理能力,你的募资不会成为难事,你的主要精力在投资。

   2017年6月15—18日,“2017(第十九届)中国风险投资论坛”在广州香格里拉大酒店隆重召开。本届论坛由民建中央、广东省人民政府、广州市人民政府、深圳市人民政府共同主办;科学技术部支持,中国风险投资研究院、民建广东省委、广东省金融办、广州市金融局、广州市科创委、广州市海珠区人民政府、深圳市金融办、中国青年创业就业基金会、证券时报社联合承办;科学技术部火炬高技术产业开发中心、广东省科技厅、民建广州市委、广东省风险投资促进会、深圳市科技创新委员会、广东省创业投资协会、广州股权投资行业协会、中国风险投资有限公司、深圳市创业投资同业公会、中国科技体制改革研究会科技金融税收促进专业委员会、广州南沙开发区(自贸区南沙片区)管委会、广东金融高新区管委会、黄埔区、广州开发区、深圳市众合瑞民产学研投资管理有限公司、中锂财富、上海国际创投、无极道控股集团、上海盐商集团有限公司、广州创投小镇投资管理有限公司、佛山千灯湖创投小镇共同协办;深圳中投风险投资研究发展有限公司、广州中投风险投资有限责任公司具体执行。

  6月17日下午,在开幕式后的高层论坛,以“双创战略新动能 风险投资新格局”为话题展开,上海股权托管交易中心党委书记、副董事长、总经理张云峰先生主持,全国人大常委、民建中央副主席辜胜阻先生、深圳证券交易所总经理王建军先生、中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊先生、深圳创新投资集团董事长倪泽望先生、前海母基金首席执行事务合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛先生、赛伯乐投资集团创始人兼董事长朱敏先生、九鼎投资董事长蔡雷先生分别从政策监管的层面以及行业发展的角度,发表了精彩的演讲。艾媒网作为合作媒体,受邀参加了本次论坛。

  以下为前海母基金首席执行事务合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛先生演讲实录:

  主持人张云峰:刚才我非常认真地听了倪泽望董事长科技创新创新的建设要有四个要素,一个要有综合性研究大学支撑,要有科技性,创新型的发展,需要大量的人才,需要大量的创业资本。最后倪泽望专门了股权市场,这个地方很多人都忽略了,这个市场真的不差的。我简单给大家做一个广告,我们上海股权融资量,只能孵化上海的本地企业,他们的成功率是100%,广东不需要上海服务,但是西部地方需要我们深圳和上海资源禀赋好的扶持。接下来有请深圳前海母基金执行合伙人靳海涛发表演讲。

  靳海涛:各位领导、各位同仁:下午好!感谢会议的主办方提供这个机会,谈谈风险投资的话题。我这里讲的商业化的母基金,另外一种说法就是它所对应的是政府引导的问题。

  大家知道,母基金是投基金的基金。我们这个行业的克服风险的办法就是通过分散投资解决风险问题,成功覆盖失败降低风险来做的。母基金是两层的分散,投了基金,基金再投企业,母基金的风险比直投基金更大,收益比直投基金更大。有一个非常重要的数,根据欧美的经验,到目前为止,还没有发现一支母基金整体上是亏损的。PE方的这个行业是中高收益的,理所当然应该成为我们广大投资人喜闻乐见的。

  但是中国这个是刚刚是这样的,我们认为中国商业化母基金很有必要。很简单,中国有大量的资本的存在,同时中国经过十几年的实践,涌现了一批做VC和PE和股权投资管理的。但是他们之间信息不对称,所以没有有效对接。一个方面有供给,一个方面有需求,他们对接不上,对接不上的主要原因是什么呢?是因为这个行业透明度太低了,变化太频繁了。所以门槛又比较高,人家上不去。

  什么人来帮你把这个事情来看清楚?母基金的管理人可以帮投资人把这个事情看清楚。他经过大量的竞调以后,他发现每个管理者的业绩、亮点、风险点在何出,然后告诉你投资人,然后还有很重要的就是解决民间非法集资的。如果我们有好的品种信息对称起来,然后非法集资越来越少,给社会监管和社会稳定带来很大商机。

  中国这个时刻推行母基金有什么可能性呢?第一,我们看看全世界的规律是先有子后有母,发展到一定的程度的时候,母基金就会出来了,欧美是风险投资的策源地,所以母基金也是最早发明的。现在是一个什么状况呢?全世界40%,接近50%的私募基金,管理人是母基金管的,也就是说母基金占整个私募基金的一半,通过它再分给直投,过去表明它的收益更好,风险更低,它的模式非常好,所以它天生是非常可靠的投资品种。

  然后再看看中国,现在是不是诞生了母基金的条件?我们看,活跃的VC和PE机构,这个量已经足够大了,第二条,我们看社会的资本已经足够充足了,大量的资本在寻找出路。经过近二十年的发展,我们行业里面出来一批领军人物,如果领军人物其中一部分,扛起管母基金的大旗,就会很好地发展。

  我本人也是想带头,把这个行业带头起来,在中国建设真正的合格人队伍。中国现阶段搞母基金有很大的困难,最大的困难就是募资不容易,想建一个基金不容易。为什么不容易呢?第一母基金必须要大规模,一大了,公司就比较难。第二中国的母基金是以投资基金为主,涉及到一个很大的问题就是双重收费,母基金的管理员投了基金了,然后我的母基金的管理费都给这些投资机构,我挣什么?我得跟投资人多要钱,如果投你的人多付成本,人家的意愿就会降低。大家知道我们股权投资有一个收益率不错,流动性不好,所以投到你这里以后,收益的规模太小。如果母基金你要求投资规模大,规模一大以后,一户投你5亿、10亿甚至20亿,这个问题很重要,所以流动性对于母基金来说是很重要的。

  怎么解决这些问题呢?

  一、思索好商业模式。商业模式的设计就是要考虑现在怎么样能够不双重收费。

  二、考虑到在母基金没有商业数据的情况下,你怎么赢取投资人的信任问题。

  三、必须考虑到你这个基金流动性的问题,让投资人早拿到回报。

  四、如何吸引优秀的VC和PE人才来加入母基金管理团队。

  谈谈我做这个前海母基金的尝试,谈谈我的经验和体会。

  一、我们要认清自己的优势,就是我过去做直接投资不管是VC和PE,我的数据,这个数据形成的比较优势。我去募资,也就是说在中国一开始做母基金的人应该是做直投的人做的,因为你以往投资的经验、成绩带给你的比较优势;第二非常重要的是,你要让投资人清楚,如果做直投的人做母基金,他有更好的优势。他在判断基金上,又有经验的优势。他的经验和教训的积累可以使他把基金看得更加清楚。当然在做这个直投的时候也相对同行有一定程度的了解。

  二、发展直接投资业务,母基金里面直接投资业务吸引更多VC和PE人才来壮大队伍。为什么讲这个道理呢?我个人认为就是如果做直投的人再去管母基金,比没有做直投的管理得更好,是因为他有股权投资的经验和教训。但是我们看到欧美国际上以及中国过去一些小规模的母基金,大部分人不是从事这个投资的。至少不是从事前台的,有一部分人是直投过程中后台的人。什么原因呢?是因为母基金不如直投基金刺激,不刺激的事情我不乐意干了。

  怎么办?我们的母基金当中,把直投作为重要的因素,重复收费人家不愿意,如果你的直投比例太低,你没有办法养活母基金管理公司。所以50%是直投,50%投基金,我呢,不重复收费了,投我和投其他任何的费用是一样。我的母基金的管理人也做了牺牲,但是有50%的直投,从这里获取管理费就可以活得更加好。这样就解决了双重收费问题。我不双重收费,我又找到怎么活下去、怎么活得还不错的做法。因为你要增加流动性,一定要增加债券投资和项目收益权的投资,流动性不好,对投的人的吸引力不够。

  所以我认为在资产配置上一定要配置一定比例的债券,债券和股权加起来可以丰富投资阶段。过去我们说我们基金很多要求不能做债,你闲置的基金要放在银行存款,这个是不对的。美国有很多母基金都是有债权的。你闲置基金如果只能存款银行,买一些保本理财产品,甚至保本理财产品不让买,你这个收益就不够。如果把闲置基金给他理好了,你的收益增加了,那流动性就变化了。这个方面应该取得突破和社会各方面的认可,闲置基金可以理财,不仅仅是只是存在银行。

  还要坚守母基金的属性,以跟投为主要的方式。如果说这个大规模的基金以50%的直投,你应用的办法和直投公司一样,我不清不楚的话,那可能要动用非常大的力量,最后的结果母基金和直投都没有管好。

  所以我们采取的方法是一般性跟投为主,我做到原则上只做非牵头人的融资,然后不直接牵头投资项目。这样我一个基金的基本属性还是母基金,而不是一个不清不楚的混合体或者是直投金。所以我个人的体会是必须遵守的基本规律是以直接投资为主、主动领投为辅,坚持基金推荐的项目为主、以自我主动发现的项目为辅。如果这样做的话,可能这样的一个母基金就会做得比较好了。

  我们再看看这一整套的一些想法后来的实践还是不错的。我在筹划这个前海母基金的时候,当时我准备计划100亿规模,少于100亿不做。因为不够100亿称不上母基金,最后实际上有280亿,可见商业是成功的。这些是什么人呢?什么都有,数据亮眼的机构、个人什么都有。机构一看就高大上,个个都很亮丽。投资效果,去年到今年一年半时间,我到目前为止一共投了100个亿出去,100个项目,100个亿,30多个基金,70多个直投。一年半的水平进度很快。效果怎么样?量大了,质不好也不行,去年对我投的项目做了一个评估。我们公司每年都要报告,这次我请会计师事务所做的报告,做得好不好要有公信力。当年增值27%,与我当年实收的钱相比,这个业绩还是不错的。

  流动性上面,今年10月份,刚才是启动第一次分红,分红有一定的比例,流动性的问题也解决了。这个实践也说明了中国可以把母基金做好,中国把母基金做好了以后可以兴起一批母基金,我们做VC和PE的人,不用花很大的精力运作募资,现在募资太难了,只要你呈现好的管理能力,你的募资不会成为难事,你的主要精力在投资,那个时候我们的行业就会形成良性循环,希望社会通过这个论坛来宣传母基金的好处,它给中国带来的变化,给投资人带来的变化。最后再一次感谢大会主办方给我机会发言。谢谢大家!

  (本文根据速记稿整理,未经演讲者本人审定)

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