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做市机制下的新三板亟待引入大宗交易制度

2016-04-06 阅读 11139

摘要: 在大宗交易制度下,买卖双方可通过市场外协商方式,直接确定是否交易,而成交量和成交金额不纳入实时行情和指数计算,因此,既能简化交易手段,控制交易成本,又能有效增强新三板交易流动性,将新三板股票的大量减持对市场股价的冲击降至最低,这不是一举数得吗?

  新三板扩容成为全国性的非上市公司股权交易市场,是我国构建多层次资本市场体系和场外交易市场的重要组成部分,对我国资本市场的发展意义重大。目前,新三板名义上有三种交易制度,分别为协议转让、做市交易和竞价交易。但实行的交易方式只有协议转让和做市交易,竞价交易尚未正式推出。其中,协议转让方式是眼下新三板大多数企业使用的交易方式;做市转让方式是目前全国股转系统主推的交易方式,也是交易相对活跃的交易方式。

  当然,以上描述的是理想状态下的做市交易结果。事实上,在现有市场环境下,仅证券公司有做市的资格,因此在即便全国126家证券公司全都成为做市商,由于做市企业有需要多家做市商的内在需求,结果就会造成单个做市商同时为众多做市企业服务的局面。显然,做市商很难有足够的资金实力有效履行其为众多做市企业做市的职能。再说,做市商之间非但未必真的会形成竞争报价关系,有时甚至会相反——为了实现做市收益而串谋。所以,做市交易形成合理股价的理想状态,在目前交易环境下实际上是难以实现的,尽管其价格比协议转让方式总体上更加合理。因此,在做市交易制度下的流动性及合理价格形成问题依然没有得到有效解决的情况下,挂牌企业股东大宗股票转让及投资者以与前者协商一致的价格购入大宗股票的投资需求就都难以实现。

  在大宗交易制度下,买卖双方可以通过场外协商的方式,直接确定是否交易。而且在大宗交易制度下,大宗交易的成交量和成交金额不纳入实时行情和指数的计算,因此,引入大宗交易制度,既能简化交易手段,又能控制交易成本,同时也能有效增强新三板交易的流动性,稳定市场交易价格,将新三板股票的大量减持对市场股价的冲击降至最低,这不是一举数得吗?

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