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暴龙资本合伙人李峰:面对新三板,如何理性投资?

2015-11-18 艾媒咨询 阅读 25762

摘要: 暴龙资本合伙人李峰参加了“2015中国新三板创业投资与众筹高峰论坛”并发表了主题演讲《玩转股权众筹》。今年新三板从上半年比较疯狂,到6月份左右指数开始下行,经历了过山车的情,所以这个话题,今天来讲一下也比较有意思。

   11月17日,由GMCS委员会组织发起,广东省互联网协会主办,艾媒咨询集团承办的“2015全球移动互联网CEO峰会暨第六届中国手机应用开发者大会”于11月17日-18日在广州琶洲保利博览馆三楼5、6号馆盛大开幕。大会以“互联网+,颠覆还是被颠覆 ”为主题,共设1个主论坛和9个分论坛,互联网+转型、移动健康医疗、互联网金融、数字营销、大数据应用、智能硬件新品、90后创业、新三板创业投资等热门话题将精彩上演。

  暴龙资本合伙人李峰参加了“2015中国新三板创业投资与众筹高峰论坛”并发表了主题演讲《玩转股权众筹》。

  以下是演讲实录:

        大家下午好!刚才毛总给大家做了精彩的演讲并介绍他们众投邦新三板的情况。我今天代表暴龙资本跟大家分享新三板如何理性投资。这个题目其实是我们艾媒分给我的一个题目,拿到这个题目以后,我觉得还比较应景,因为大家知道,今年新三板从上半年比较疯狂,到6月份左右指数开始下行,经历了过山车的情,所以这个话题,今天来讲一下也比较有意思。在这之前,我想先做一个调研。在座各位在新三板开户的能不能举手让我看一下,我统计一下。再问一下大家有没有在新三板买卖过股票,买卖过新三板股票的举手。好的,第三个问题我再想问一下参加过新三板定向增发机构的举手让我看一下。我调研完了这个结果,觉得举手的人比较少。但从另外一个层面讲,也说明新三板这个市场是起步的阶段,未来的潜力、空间还很大。接下来我进入正题跟大家介绍一下我的一个观点。

  首先跟大家阐述一下我的观点,我今天想表达什么意思?希望大家通过下面十分钟的演讲能验证我的观点。目前从投资角度来看,新三板参与主体仍然是机构为主。第二,新三板和纳斯达克这个市场暂时不能划等号。第三,新三板的投资,我认为还是有风险的。政策性的红利在慢慢收窄,市场有所降稳。第四,站在企业的角度,我觉得企业还是要重新利用新三板市场,因为它的融资效率大家是有目共睹的。这个是必须要抓住的机会。但是对企业来讲,对我们企业的投资者,企业的股东,创业团队来讲,最终自己企业的股权市值的流动性以及估值还是要回到沪深市场来解决。大家从数据可以看出来,成交量每天过五百万的企业,可能到第二天就没有了。还有一个观点就是我们散户投资者再三强调,一定要切忌不要盲目对新三板市场进行投资。定向增发其实也是有很大的风险。6、7月份我们见了很多我们行业里面做定向增发都取消掉了。最终的结论是新三板是非常积极,新兴的市场。但是同时来说具有VC基因的投资机构,面对新三板高风险高收益的市场是占有优势的。

  这个图给大家汇报一下,这个图是我自己原创的图。我觉得谈新三板不能脱离整个全局来看,新三板在整个资本市场是一个阶段和一个环节。从最上面来看,我们的企业是有生命周期的。我们的金融是为实体金融服务的。企业从初创到成长,快速增长,到扩张,再到成熟,最后到一个衰退的生命周期。这中间,我们作为资本市场,给它每个阶段相对应都有工具和手段。大家熟悉的天使投资、VC投资,PE、Preipo、上市、定增,重组、并购以及退市,这是我们非常熟悉的A股市场,而且上市之前,就是一级市场,上市后散户都可以买股票了。但是在我们看来,它还是属于二级市场范畴。新三板新在哪里呢?新三板是新事物,但是它对应的是挂牌的入股和挂牌后的定增以及挂牌转协议做市之后的买卖的阶段。再加上用橙色标的信贷市场的组成,民间借贷以及企业有了规模和资质的银行贷款,还有企业公司中小债,这个完整概括了我们整个资本市场以及资金市场对于实体经济的对应关系。所以在座所有金融的创业人员以及我们成千上万的投资机构,每个机构的资源和能力有限,不可能把所有的环节做完,都会根据自己的资源优势选择一个最专注的环节来做。我们暴龙资本的定位就是专注做VC以及特别靠谱的天使阶段。因为我们把这一段做好了已经就已经有很大的市场。有一些是擅长于做Preipo,而且对于二级市场的走势非常有信心,这是一种生存方式和核心竞争力。对于广大的投资者,不管是个人还是企业来说,都会选择专注的部分进行投资。

  我们国内资本市场的结构,分层架构。新三板流通性来说是远远不及中小板和新三板,我们要瞄准金字塔的前三段进行推出。因为现在的金融改革都会给大家带来一些红利和时间窗口,大家要善于把握。新三板和四版以及更低版本,建议投资者不要轻易碰这个环节,因为流通性比较差。我认为新三板还是跟纳斯达克无法划等号,因为新三板有很多比它政策更优惠的地方。纳斯达克的所有上市公司挂牌上市之前的价格是有公开市场进行估值的。有了公开竞价这个环节,所以估值是相对公允的。我们新三板是内部参与的,不需要经过公开竞价环节。

  新三板是一个新事物,它给我们带来了一段政策红利期,当然现在看来,因为中国人比较擅长于运动战,所以新三板的红利期比较短暂。今年从春节一直到6月份,这几个月指数爆涨,定增频频超额认购,但是一过6月份又急转急下,有很多抢到额度的人放弃了,因为很害怕。其实红利每个时期都有。2006年的时候,中小板刚推出也是红利期,我们资本市场的很多大老以及我的老东家深创投都是在中小板这些伟大的红利窗口抓住了机会,积累行业财富,成为行业大佬,新三板也是一样。今年有很多企业抓住敏锐的时间窗口进行很好融资的动作。但是现在看来,时间窗口很短窄,很难把握。现在赶红利窗口去做的话,去投新三板风险比较大。大家都很清楚,新三板挂牌数量已经过四千家了。不管是新三板还是A股的创业板,未来是一万家的节奏。未来资产证券化的效率越来越高,我们再去吃大锅饭的难度越来越大。所以投资也是专业化分工的趋势越来越明显。新三板刚才讲到的几点因素,我觉得包括它的融资功能,包括它的股权交易相对公允的功能,还有企业价值被其他市场发现等等都做了很多贡献

  投资功能是有限的,投资功能目前是不足的,估值跟流动性都是有待改善的,这个是新三板和创业板、主板的比较。提醒个人投资者,信息披露和财务要求规范各方面门槛都很低,所以投资新三板标的的时候,个人投资者,没有经验的投资企业主大家一定要审慎审慎再审慎。回到今天的主题,投资者如何理性投资?新三板对应的环节我画了一张图,可以分两部,我们一直在从事原始股,跟我们做VC没有任何区别。在企业初创期,它的投资是一样的。一级市场的风险和一级市场的价格都是差不多。要想控制风险就要发现价值和投得早。如果要投挂牌后定增的,掂量自己是否可以了解这个市场。但是价格已经接近二级市场了。

  借这个机会我也表达一下个人的观点和大家分享。股权发展到今天,我们认为投资有两大块系。如果投早期,风险来自早期项目评估的难度,投企业成熟阶段,因为价格比较贵,最大风险来自流通性和退出。所以各自有自己的优缺点,回到刚才开始讲的,根据自己的能力,根据自己机构的优势,选择自己适合的阶段。未来供应量越来越丰富,所以未来投高估值的PE项目应该来说难度和风险是慢慢增加的。因为要有好的二级市场才可以支撑收益率。所以回到今天的观点:新三板是一个新的市场。第二是新三板和纳斯达克不能划等号。在Pre新三板的政策红利前,我们作为一个投资者,为什么公司的董事长愿意在路演的时候给到我们手中,我们要掂量一下,我们要了解这个公司背后的业绩和竞争力。第三对于企业主来说还是要抓紧,挂牌只有好处,没有坏处,因为融资效率高。然后提醒各位投资者一定要避免盲目入市。对于机构投资者来说,有VC经验的投资者可以大胆在新三板市场去掘金。

  最后介绍一下我们公司的情况,我们暴龙资本总部在广州,专门从事一级市场的投融资VC机构。创始人麦涛先生。我们主要的投资方向是在北上广深一线城市。谢谢大家!

相关数据

2019年3月14日以来中国IPO正常审核企业新三板分布数量

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2012-2018年中国新三板市场新增挂牌家数

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2018H1中国部分新三板挂牌B2B企业营收情况

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