万达体育“流血上市”：股价暴跌35.5%，募资偿债遭市场冷眼
万达体育上市的第一天，美国的资本市场并没有给王健林一场开门大吉的资本盛宴。
股价暴跌35.5%
艾媒网获悉，万达集团旗下体育资产万达体育于7月26日晚间登陆纳斯达克，股票交易代码为“WSG”。此次上市资产主要包括盈方体育传媒集团、世界铁人公司(WEH)以及万达体育中国公司(WSC)。
万达体育最终发行价定为每股ADS(美国存托股票)8美元，首日开盘价即破发，报6美元/股，较发行价下跌25%，收盘价报5.16美元/股，较开盘价跌幅达35.5%，市值为7.27亿美元。而若按8美元的发行价计算，市值应该在11.28亿美元，也就是说，万达体育首日即蒸发了4.08亿美元，折合人民约28亿元。
上市当日，大连万达集团董事长王健林并未到场，而是由万达体育董事长张霖带队在美国敲响了万达体育的上市钟。
负债累累的万达体育
万达体育招股书显示，2018年全年营收12.9亿美元，同比增长19%，净利6187.7万美元，按年下滑31%，营销成本同比增长22%至8.8亿美元，毛利率由2017年34.6%下滑至32.4%。2019年第一季度与2018年第一季度相比，在营收增长的情况下，毛利润和毛利率却出现了较大幅度的下滑，更是出现了863.6万欧元的亏损。
公开资料显示，从收入结构来看，来自Spectator Sports，也就是传统意义上的专业竞技体育赛事的收入占据总营收的5成左右。万达体育在购买版权后，通过分销和商业开发来获得收益。截止2018年12月31日，万达体育已与超过160家版权所有者签署代理协议。
万达体育在不断囤积赛事版权的同时，自然也会产生过高的债务负担。2017和2018年，万达体育的负债总额分别为18.82亿欧元和18.92亿欧元，总资产分别为18.22亿欧元和18.83亿欧元，换言之其资产负债率已超过100%。
2019年第一季度，这一数据有所改观，负债总额和总资产分别为17.02亿欧元和20.28亿欧元，资产负债率为83.93%。
万达体育于2015年12月正式成立，至今尚不足四年。2015年1月，大连万达集团对外表示，以5200万美元的价格收购了西班牙马德里竞技俱乐部20%的股权。一个月之后，大连万达集团再度豪掷12亿美元收购盈方体育传媒集团(Infront Sports&Media)，持有盈方68.2%的股权。
在此之后，王健林并未停止收购的步伐。他将目光锁定了世界铁人公司(World Triathlon Corporation)，这家总部位于美国佛罗里达州坦帕的公司是全球著名的“铁人”三项赛事品牌(Ironman Triathlon)的拥有者。2015年8月，大连万达集团与世界铁人公司达成协议，以6.5亿美元完成对后者100%的股权收购。
频繁的收购亦让万达负债累累，前述的财务数据已经显示，万达最新的资产负债率已经近84%。
募资偿债遭市场冷眼
万达体育在招股书中表示，本次募集的资金将主要用于偿还与集团重组相关的贷款本利和，剩余的资金会实施增长战略和一般企业用途，尝试更多的战略投资。
按照美国证券交易监督委员会(SEC)网站6月7日首次披露的万达体育IPO招股说明书显示，万达体育本想在此次IPO中融资达5.75亿美元，且最初每股ADS的发行价定在12-15美元。但经过调整之后，最终万达体育的发行价定为每股ADS8美元，且融资额也从5.75美元大幅下降至1.904亿美元。除此之外，其发行股本的数量从最初拟定的3333万股ADS减少至2380万股ADS，且取消了老股出售的计划。
万达体育拟利用此次IPO所得款项净额偿还在364天定期贷款融资时借入的贷款本金(及支付相关费用)。
3月15日，万达体育和摩根士坦利亚洲(牵头人)和中国建设银行亚洲(资金代理人)达成一份4亿美元(3.562亿欧元)无担保定期贷款协议，期限为364天，年利率11.5%，每半年支付一次利息。万达体育拿出这笔贷款中的3.5亿美元，偿还了集团重组贷款。
当时所得款项已用于偿还集团重组时一部分集团间票据。IPO余额用来为战略投资和一般企业目的提供资金，虽然公司尚未确定具体的战略投资机会。
万达体育最早计划在港交所上市，但香港投资者对于体育题材公司热情不高，比如非凡中国、智美体育等，估值一直上不去。
万达体育集团总裁杨恒明在上市当天表示，最终选择美股上市，也可强化公司国际化的优势，和全球化业务做更好的结合。
“但IPO募资用于还债，而非投入业务扩张中时，会让投资人持观望态度，影响公司估值。”一位美股交易员表示，市场基调转为谨慎之际，上市跑道上的公司也需重新评估市场环境。
“万达体育是个独特的全球性体育平台公司。有些投资人也要看看万达体育上市之后的表现，再决定。我们也理解。”杨恒明表示。
国内体育消费产业发展旺盛
即便万达体育流血上市，但中国如今的体育消费产业发展势头强劲这个方向是难以动摇的。
不断增长和参加锻炼的人群促使体育消费市场规模稳步增长，2015-2017年，中国体育消费市场稳步增长。国家发改委数据显示，预计2020年中国体育消费市场将达到1.5万亿元。艾媒咨询分析师认为，未来随着中国居民人均体育消费支出的不断增加，体育消费市场将有更大增长空间。
国家统计局数据显示，2015年中国经常参加体育锻炼人数达到3.6亿人，预计2020年该人数将达到4.4亿人。中国体育运动人群对跑步、健身走、羽毛球、骑行和登山徒步需求较大，艾媒咨询分析师认为国民积极参与运动健身将促使体育消费细分领域进一步发展。
不过，iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，随着体育用品行业市场规模不断扩大，进驻体育用品行业企业数量也呈现递增趋势，2016年中国经营体育用品企业数量已突破上千家，企业之间竞争激烈。
另外，在体育赛事运营产业链方面，体育赛事运营进一步可以划分为以顶级职业赛事为主的赛事版权运营和以主题大众赛事为主的赛事运营与营销，运营收入模式趋于多元化。
2014年10月政策明确“放宽赛事转播权限制”以来，视频平台逐渐意识到体育内容的价值。随着互联网媒体的崛起，互联网赛事付费观看用户规模和付费率正逐年上升。从NBA赛事版权中国合作方变迁可以看出，互联网巨头企业以自身技术和用户优势，争相涉足体育运营领域，中国互联网体育步入新时代。
最后，乐视体育已经坍塌，苏宁体育和阿里体育还在亏损。体育创业者送给万达体育注目礼的同时，也在期待它开辟商业模式上的惊喜，但经此上市一役可知，前路注定荆棘。
