苏宁易购再度线下攻城，48亿元收购家乐福中国80%股权
继今年年初收购万达百货之后，苏宁易购（002024,SZ）又一次对线下优质零售资源进行并购。
苏宁易购收购家乐福中国80%股权
6月23日，苏宁易购公告称，公司全资子公司苏宁国际拟出资48亿元收购家乐福中国80%股份。本次交易完成后，苏宁易购将成为家乐福中国控股股东，家乐福集团持股比例降至20%。
苏宁将对家乐福门店进行全面的数字化改造，苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。
交易之后，家乐福董事会将由7名监督董事组成（其中5名监督董事由苏宁国际委派，2名监督董事由转让方委派），负责监督管理董事会并向其提供建议，参与家乐福中国及其子公司的业务、战略，及承担其他适用法律和公司章程规定的职责。监督董事会的主席由苏宁国际委派的人士担任。
据家乐福官网显示，家乐福中国于1995年正式进入中国大陆市场，目前在国内开设有210家大型综合超市以及24家便利店，覆盖22个省份及51个大中型城市，同时拥有约3000万会员。公开资料显示，2018年，家乐福中国营业收入接近300亿元，位居2018年中国快速消费品（超市/便利店）连锁百强前十。
苏宁易购最新的财报显示，一季度营业收入为622.42亿元，同比增长25.44%；全渠道商品销售规模为869.26亿元，其中线上自营商品销售规模同比增长40.87%。截至2019年3月底，苏宁易购拥有各类自营及加盟店面12329家。
对于此次收购，业内人士认为，一直在布局O2O智慧零售的苏宁在场景互联方面有较大优势，拿下家乐福中国，能够促进其全场景、全品类发展，弥补其在快消领域场景的短板。
iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，2018年快消品消费在中国居民消费的比重约为34.6%，是居民消费金额中占比最大的项目，快消品在居民消费中具有重要地位。2018年中国社会消费品零售销售额达到38.1万亿元，快消品销售额增长率达到5.2%。艾媒咨询分析师认为，随着居民消费水平的提高，中国消费者对高端快消品购买意愿的增加，未来中国快消品行业规模将继续稳步上升。
苏宁易购集团副总裁田睿介绍，作为快消品行业领先企业，家乐福中国具有较强的供应链能力、丰富的线下运营经验及较高的品牌知名度。而苏宁拥有成熟的全场景零售模式、立体物流配送网络及技术手段，可与家乐福中国的优势结合，有利于降低采购和物流成本，提升市场竞争力。
田睿表示，苏宁零售体系4亿会员和家乐福中国3000万会员将形成有效互补，丰富现有会员生态。下一步，苏宁将加速推进大快消品类扩展与专业化、精细化运营，打造数字化门店的核心竞争力。
48亿元布局影响如何？
对于此次收购，有分析师称，从交易价格来看，苏宁这笔收购非常划算。家乐福中国去年营收接近300亿元，占苏宁易购2018年营业收入比例约12%。而值得一提的是，此次收购家乐福中国的48亿元，苏宁是以现金的方式支付。上诉业内人士认为，这在一定程度上体现了苏宁当下的现金流情况较为良好。
对于苏宁易购拟收购家乐福中国，中信证券指出，公司以较低估值（0.2倍PS）收购家乐福中国80%股权，收购完成后将跻身超市行业前五，品类、场景、流量布局进一步强化，生态进一步完善。收购具备战略意义，而后续整合存在挑战性。预计未来1-2年内对业绩有负面影响；苏宁易购将保留家乐福中国现有的组织架构及业务组成，预计家乐福中国在一段时间内保持相对独立的运作。
新时代证券认为，苏宁实体渠道不断扩展，双线并进加快全场景业态布局：2019年初公司收购万达百货，此次拟现金收购家乐福中国业务，通过收购能快速获取优质线下场景资源，进一步完善公司全场景业态布局；加快大快消类目发展，有利于降低采购和物流成本，提升公司市场竞争力和盈利能力；加强公司在生鲜冷链物流业务方面的发展。暂不考虑收购影响预计公司2019-2021年EPS分别为0.43/0.47/0.52元，维持公司“强烈推荐”评级。
中泰证券认为，苏宁入主家乐福，主要有两点较深远的影响：
（1）完成快消品类的突破发展，未来与苏宁大店+小店协同。苏宁通过输出智慧零售场景塑造能力，将家乐福门店进行全面的数字化改造，构筑线上线下融合的超市消费场景。苏宁线下超过6000家苏宁小店可与家乐福门店联合，完善最后一公里配送网络，提高到家模式的效率并节约物流成本。同时家乐福在生鲜快消品类方面的运营管理经验以及供应链资源也能向苏宁小店进行输出，弥补苏宁在快消品类的不足。
（2）与苏宁旗下家电、母婴、金融、物流等对接，形成多业态联动发展的局面。家乐福中国在一二级城市的核心位置拥有大量优质且稀缺的网点资源，苏宁家电家居、苏宁红孩子、苏宁极物、苏宁金融、苏鲜生生鲜超市、苏宁小店即时配送等丰富业务，都可以与商超业态进行模块化对接，为消费者提供更丰富的商品选择，更场景化的购物体验以及更便捷高效的服务体验，打造门店全新的核心竞争力。参考海外零售巨头7-Eleven的发展经验来看：当集团构建了自身丰富的业态以及品类方面的能力后，未来在自有品牌开发、供应链提效等多方面都具备更深远的发展空间。
