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乐视影业CEO张昭如何看待估值争议和《长城》的教训？
摘要: 经历了乐视资金危机和电影市场的大起大落之后，这位乐视影业多年来的掌舵人越发坚信，除了价值，一切都是空谈。
今年年初，有两个关于乐视影业的“坏消息”：一是乐视公告宣布获得包括融创中国在内的168亿战略投资，融创中国旗下的嘉睿汇鑫10.5亿收购乐视影业15%股份，成为乐视影业第二大股东，而这实际上是乐视控股转让10.5亿股权，乐视影业并未获得任何实际注资;二是国家新闻出版广电总局电影局发布数据，2016年全国电影总票房为457.12亿元，同比增长仅3.73%，电影市场的整体低迷，让资本对于行业里的公司失去信心，一时间影视行业寒冬论甚嚣尘上。
“坏消息”在张昭眼中也是“好消息”。
“潮退了才知道谁在裸泳。”张昭特别感谢如今不太景气的电影市场，并告诉小编，2016年乐视影业11部影片“片片过亿”。
他还感谢了融创中国的孙宏斌。“在乐视很困难的时候，在大家对乐视看不清的时候，给了乐视肯定。这种价值的肯定是雪中送炭。新的模式大家看不清，资本认为短期肯定有风险，但长期要看到这个产业的发展。”
乐视影业的估值一直饱受业界争议。
2016年5月，乐视网公告称拟向乐视影业股东以41.37元/股发行1.65亿股，并支付现金29.79亿元，合计作价98亿元，收购乐视影业100%股权。但几度解救乐视于危难之中的乐视影业并未获得特殊待遇，这次注入背后乐视影业还背负了三年业绩对赌：乐视影业承诺于2016年度、2017年度、2018年度归属于母公司股东的扣除非经常性损益后的净利润分别不低于5.2亿元、7.3亿元、10.4亿元。
然而半年后，乐视网对外宣布预计年内无法完成乐视影业的注入。对于年内无法完成的原因，乐视网解释为，国内电影票房在第三季出现下滑，“当前市场环境的较大变化”存在对业绩承诺及估值的基础产生较大影响的可能。
今年1月，乐视公告宣布获得包括融创中国在内的168亿战略投资。融创中国则获取了乐视最优质的三大业务的股权：乐视网、乐视影业、乐视致新。融创中国10.5亿收购乐视影业15%股份，按照贾跃亭的说法，孙宏斌投乐视影业是一轮定增而不是IPO，所以这次的价格是乐视影业C轮的价格(估值70亿)，而不是IPO的价格(宣布注入乐视网时，乐视影业估值98亿)。
70亿?98亿?还是300亿?张昭却觉得乐视影业的估值并不是一件重要的事，重要的是由乐视影业估值投射出的对整个电影产业的估值。
“现在讨论的焦点有几个方面：乐视影业今天值多少钱，未来值多少钱。这是一个产业方向的讨论。除了现金流和资产，估值永远有未来的预期值，价值持有者会长期持有。短线的事情都不重要。”张昭说：“我自己认为乐视影业的价值，比任何行业中的一个影业公司的价值都要高很多。当然大家需要一个认识的过程。”
乐视影业是整个乐视体系里相对优质的资产。官方数据称，在2016年整个电影票房大盘仅增长3.73%的情况下，乐视影业票房增长率达到了71.5%，票房占比为列“五大”民营电影公司第二。
“做大产业跟所有权没有什么关系。”张昭说：“我是从传统(电影)制造业出来的，传统制造业是一个非常自我的行业，做不到把资本、平台、内容、消费者全部包括进来。但好莱坞就能，所以我们面临的机会是产业化的机会，而不是制造业的机会。要论制造业，中国不少一个张昭，但论产业，确实还缺一个张昭。”
抛开梦想、价值，不论乐视影业怎么估值，张昭的个人利益实际上也有保障。
融创以10.5亿元现金从乐视控股手中收购乐视影业15%股权，实际上是乐视控股套现10.5亿，乐视影业并未获得任何实际注资。但张昭除了是乐视影业的CEO，同时也是乐视控股的副董事长。贾跃亭制订了管理层双重持股的架构，高管不仅持有自身业务板块股权，如果其他板块业务高速成长，高管也可以从中分享到增长的红利，贾跃亭设计的股权激励策略，不光让高管在自辖业务中有利益牵扯，同时也把高管编入整个乐视集团中，保证了单个项目高管和集团公司利益一致。
“乐视在做的事我非常认可。这是一个屏读时代，其实这才是影视行业未来的商业模式，所以你要思考的是怎么为这个必然去工作。”
当年张昭从光线影业离开，对外谈到的原因是：“创建光线影业的时候，我希望这是一个独立的公司，不跟光线传媒一起上市，合并进去的话就没有办法按照产业的发展来进行布局了。”
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