二姨看时尚丨周大福想“炒”佐丹奴CEO；安德玛创始人复出重掌CEO；Tod’s净利润翻

　　上周继续有不少公司发布财报。On昂跑去年净销售额大涨46.6%，中国所在亚太地区销售额猛涨76%；Tod’s 集团2023年净利润同比大涨116.9%；新秀丽2023年净利润超预期增长33%；Zara母公司2023财年净赚54亿欧元创新高；Adidas 2023 年收入下降 4.8%；太古地产2023年中国内地租金收入上升45%；佐丹奴2023年业绩下滑 ，周大福希望管理层改善业务能力。

　　上周还有一些耐人寻味的消息，比如安德玛创始人Kevin Plank重掌公司担任CEO；传李宁考虑私有化。 除此以外，上周又有大牌进军美妆市场，Celine推出首个美妆系列Celine Beauté；雅诗兰黛则打算撤销产品折扣，以提升品牌高端形象；丝塔芙母公司Galderma将在瑞士上市，估值200亿美元

　　1.On昂跑去年净销售额大涨46.6%，中国所在亚太地区销售额猛涨76%

　　3月12日，瑞士运动鞋制造商 On Holding AG（昂跑）公布了2023年第四季度及全年财报：全年净销售额同比增长46.6%至17.9亿瑞士法郎，毛利率由56.0%提高至59.6%，净利润同比增长37.9%至7960万瑞士法郎；其中第四季度净销售额同比增长21.9%至4.47亿瑞士法郎，毛利率达到60.4%，净亏损与去年同期基本持平2680万瑞士法郎（2022年第四季度净亏损2640万瑞士法郎）。

　　以上业绩和预期一经公布，On 的股价出现了自2021年9月首次公开募股以来的最大早盘交易跌幅——3月12日早盘交易中下跌了19%，后有所反弹。截至3月12日收盘，On 的股价较前日下滑8.86%至30.64美元每股，最新市值为97.67亿美元。On 的股票在过去12个月内仍上涨了超51.2%，涨幅超过了其竞争对手 Nike Inc.（耐克）、Adidas AG（阿迪达斯）和 Puma SE（彪马）。

　　点评：成立10年间，该公司的销售额呈现跳跃式增长，能在运动巨头口中夺食，实力不容小觑，未来将更加侧重于推动自己的直接面向消费者（DTC）业务以及开拓市场，未来能否冲向排头？

　　2.Tod’s 集团2023年净利润同比大涨116.9%

　　米兰当地时间3月12日收盘后，意大利奢侈品集团 Tod’s（托德斯）公布了2023年业绩：集团实现了强劲的营收增长和盈利能力改善，营收同比增长11.9%至1.2670亿欧元，息税前利润（EBIT）同比增长62.7%至9471万欧元，净利润同比大涨116.9%至5002万欧元。整年来看，大中华区营收录得了稳健的两位数增长。零售渠道和批发渠道均录得优异业绩。零售渠道业绩占据了 Tod's 集团营业额的75%，录得稳健的两位数增长。其中，得益于 Tod's  集团在数字领域的投资，电子商务渠道的营收也在增长。

　　Tod's 集团董事长兼首席执行官 Diego Della Valle 表示，在接下来的几年里，将致力于旗下各品牌的整合工作，这也是为什么其认为通过退市与一直以来有着友好往来的（私募基金）L Catterton 展开合作具有重要的战略意义 。

　　点评：此前 LVMH 集团旗下全球最大消费类私募股权投资公司  L Catterton（路威凯腾）与 Tod’s 集团的大股东 Della Valle 家族达成协议，将陆续收购其股份以助其完成私有化退市，目前来看进展顺利，LVMH或将再添新增长极。

　　3.传李宁考虑私有化

　　3月12日午间，有消息人士称，据多方报道及业内人士透露，李宁正考虑将其同名的运动服饰公司从香港交易所私有化。据悉，李宁已与包括 TPG、PAG 和高瓴资本在内的多家全球和地区性私募股权公司接洽，但有关公司私有化的讨论尚处于早期阶段，细节尚未确定。截至目前公司及李宁个人尚未对此置评。3 月 12 日下午，李宁港股股价快速拉升，涨幅扩大至16%。

　　点评：李宁实现私有化的道路将会充满挑战，并且可能性相对较小。与李宁近期在资本市场的疲弱态势密切相关，也侧面反映出鞋服行业整体增长放缓的趋势。目前市场上具有更强专业性和功能性的细分运动品牌在业绩增长上表现更为出色，更具投资吸引力。

　　4.Celine将进军美妆市场，推出首个美妆系列Celine Beauté

　　3月12日，LVMH集团旗下时尚品牌CELINE宣布进军化妆品行业。继2019年创意总监Hedi Slimane推出高级香水系列后，LVMH旗下奢侈品牌Celine宣布进军化妆品领域，将于2024年秋季推出首个美妆系列Celine Beauté。

　　Celine Beauté系列的首个色号将为Rouge Triomphe缎面唇膏色。据悉，Celine Beaute建立于2023年， 是Celine艺术和形象总监 Hedi Slimane 的心血结晶，这与他在 2019 年推出的 Celine 高级香水系列相吻合。尽管LVMH未公布Celine的业绩数据，但市场估测，Celine去年的收入接近30亿欧元，较上任创意总监Phoebe Philo时期翻了三番。

　　点评：美妆市场再添新员，因美妆市场的发展前景可观，早已有不少欧洲奢侈品集团都加速进军美容领域。未来美妆市场竞争将会更加激烈，激烈的竞争下会出现哪些新动态

　　5.新秀丽2023年净利润超预期增长33%

　　3月13日晚间，新秀丽(01910.HK)披露了其2023年全年业绩报。据公告显示，截至2023年12月31日止年度的销售净额为36.82亿美元，同比增加27.9%；毛利率为59.3%，同比增加3.5个百分点；股东应占溢利为4.17亿美元，同比增加33.3%；经调整EBITDA为7.093亿美元，同比增加50.2%；每股基本盈利为0.289美元。截至2023年12月31日止年度，新秀丽、Tumi及American Tourister品牌的销售净额分别按年增长28.0%、34.3%及26.0%。新秀丽行政总裁Kyle Gendreau预计今年亚洲旅游将继续保持强劲增长，北美洲及欧洲以接近历史性趋势稳步增长。

　　此前有消息传凯雷及KKR & Co.等私募基金对收购新秀丽表现出初步兴趣，Kyle Gendreau表示，不方便评论市场传闻，但集团正在评估投行意见。受收购传闻影响，新秀丽股价一度涨超18%至27.5港元，创2023年8月以来新高。

　　点评：全球旅游业的快速恢复给新秀丽集团带来正面影响，全球尤其是亚太地区的旅行和商旅活动越来越活跃，亚太地区成为新秀丽的增长引擎。市场分析，新秀丽此次私有化的诱因，或因其受困于港股市场的长期低估值。

　　6.Zara母公司2023财年净赚54亿欧元，创新高

　　3月13日，Zara母公司Inditex集团发布2023财年业绩，在截至2024年1月31日止年度，销售额同比增长10.4%至359.47亿欧元，按固定汇率计增长14.1%，净利润增长30.3%至54亿欧元，均创历史新高。Inditex整体销售额的增幅主要还是由Zara决定，其贡献了集团超七成的销售额。毛利率同比增加0.77个百分点至57.8%，是2016年以来最好水平，毛利润为208亿欧元，同比增长11.9%，EBITDA为99亿欧元，同比增长13.9%。

　　Inditex预计，线下门店总面积将在2024年至2026年继续增长5%左右，暂未披露2024财年具体销售目标，但有数据显示，2024年2月1日至3月11日期间，Inditex销售额按固定汇率计算同比增长了11%。

　　点评：快时尚赛道竞争激烈，Zara重新定义品牌和产品战略，将目标人群设置为富裕阶层，出台高价策略的同时加大对黄金地产的投资，以更好与低端快时尚进行差异化竞争。同时在低端化方向加码，扩张旗下的平价品牌Lefties，以应对竞争。

　　7.Adidas 2023 年收入下降 4.8%

　　3月13日，全球知名运动品牌阿迪达斯发布2023年第四季度及全年财报。据业绩报告显示，2023 年第四季度，Adidas 销售额下降 7.6% 至 48.1 亿欧元；2023 年全年收入下降 4.8%，至 214.3亿欧元；营业利润从 2022 年 6.69 亿欧元下降至 2023 年的 2.68 亿欧元，降幅达 59.9%。其中部分原因来自于剩余 Yeezy 产品的出售，该产品在 2023 年为公司增加了 7.5 亿欧元的销售额。Adidas 表示，更多 Yeezy 产品将于 2024 年售出，预计将带来约 2.5 亿欧元的收入。

　　就地区而言，Adidas 最大市场——欧洲、中东和非洲市场 2023 年销售额下降了 0.4%；欧洲市场收入为 82.3 亿欧元；大中华区和亚太地区的业务表现较好，在大中华区增长了 8.2%，销售额达到 31.9 亿欧元；在亚太地区增长了7%，销售额达到 22.5 亿欧元；北美市场全年销售额下降 16.1% 至 52.2 亿欧元；拉丁美洲市场销售额增长了21.6%，达到 22.9 亿欧元。就品类而言，2023  年鞋类销售增长了 4%，而服装销售下滑了 6%，并受到高库存率的严重影响。公司预计，2024 年收入将以中等个位数的速度增长。而归属于阿迪达斯股东的净亏损为7500万欧元，这是该公司自1992年来首次出现年度亏损。

　　点评：阿迪达斯业绩的危机还未结束。

　　8.安德玛创始人Kevin Plank重掌公司担任CEO

　　安德玛3月13日突然宣布，其创始人、董事长Kevin Plank 将接替刚上任一年的Stephanie Linnartz重新出任CEO。

　　Stephanie Linnartz于2023年2月出任安德玛CEO，此前她在万豪国际集团工作了近30年，曾担任总裁。安德玛创始人Plank当时表示，虽然运动品牌与酒店业务相比是一个巨大的跨界，但选中Linnartz是因为她在数字领域的实力，以及她在连锁酒店在线业务方面的成功。

　　Kevin Plank 于1996年创立了安德玛，大约四年前辞去了CEO一职，但仍担任该公司的董事长。他将于4月1日接任CEO。

　　安德玛预计24财年收入下跌3%至4%，消息传出后，安德玛股价盘后大涨近4%至7.78美元，目前市值为33.8亿美元。

　　点评：外来的和尚看来念不了安德玛的经。创始人的回归，或许能重振这个陷入困境的品牌。可Kevin Plank 又能救安德玛多少年？

　　9.太古地产2023年中国内地租金收入上升45%

　　3月14日午间，太古地产公布2023全年业绩：相比2022年，营业收入增长6%至146.7亿港元，归母净利润下跌67%至26.37亿港元。

　　太古地产中国内地市场的整体零售额增长7%，中国内地应占零售额增长46%，不包括汽车零售额。其中北京三里屯太古里零售额增长31%，成都太古里零售额增长33%，广州太古汇零售额增长15%，北京颐堤港零售额增长27%，上海兴业太古汇零售额增长29%，上海前滩太古里零售额增长79%。

　　目前集团最主要的收入来源仍为投资物业，该部分收入同比增长9.6%至135.25亿港元（2022年：123.4亿港元），投资物业中最为核心的零售物业同比增长22%至71.43亿港元（2022年：58.49亿港元），零售物业以“太古里”和“太古汇”最具有知名度。

　　就地区而言，2023年集团在中国内地零售物业租金收入总额同比增长42%至41.91亿港元，撇除租金支援及人民币价值变动影响，租金收入总额上升45%。

　　点评：该集团将持续扩大布局，但对奢侈品牌零售商在扩张方面将会相对较为审慎。一向激进的太古也持谨慎态度？折射出高奢地产业哪些动向？

　　10.佐丹奴2023年业绩下滑，周大福希望管理层改善业务能力

　　佐丹奴国际大股东周大福企业在3月15日表示，对佐丹奴的派息水平满意，并无意改变。此前，周大福企业提出罢免佐丹奴主席兼CEO刘国权，相关决议将于4月3日在股东大会上进行表决。据接近周大福的消息人士透露，周大福曾尝试与管理层沟通，但未得到充分重视，对管理层称“未曾与大股东接触”的表述感到遗憾。该消息人士强调，尽管佐丹奴去年业绩有所改善，但长期观察来看，公司仍在走下坡路，与10年前相比，去年收入下跌超过30%，盈利下跌近50%。

　　点评：业绩不行，高管换血就能行？

　　11.LVMH今年开局增长缓慢，预估一季度只有3%增长

　　3月15日Stifel分析师Rogerio Fujimori在一份研究报告中指出，2024年LV母公司LVMH的开局可能相对缓慢，但随着时间推移，势头应该会有所改善，这是由于预计中国游客将会在境外购物，美国市场也逐渐复苏。

　　LVMH定于4月中旬发布2024年第一季度的最新业绩，预计将实现3％的有机销售增长，并从第二季度开始呈现重新加速的趋势，截至发稿，LVMH股价上涨0.65% 至872.8欧元，目前市值4374亿欧元。

　　点评：如果价格涨幅超过销售涨幅，是否意味着销售量实际上是在往下走的？一味靠涨价策略维持住业绩，恐怕悬。

　　12.雅诗兰黛将撤销产品折扣，以提升品牌高端形象

　　3月16日，雅诗兰黛CEO Fabrizio Freda表示，品牌正在将战略转向定价，以提升其奢侈美容品牌的形象。这位高管承认由于疫情期间的波动性，导致品牌折扣过多。为提高毛利，该公司计划在不影响销售情况下重新收回这些折扣，并最大限度地提高了工厂的产能利用率。消息传出后，雅诗兰黛股价下跌3.3%至152.76美元，目前市值547亿美元。

　　点评：雅诗兰黛一意孤行往高端发展，此举能否实现预期扭转危局？

　　13.德国美容香水零售商 Douglas 估值最高达31亿欧元

　　德国美容香水零售商道格拉斯（Douglas）计划在其首次公开募股（IPO）中出售价值9.07亿欧元的股票，其所有者、私募基金 CVC Capital Partners 希望利用欧洲上市反弹的机会完成这笔交易。这也是欧洲今年首次大规模IPO，推动 Douglas的估值最高可达31亿欧元，亦是自2022年保时捷上市以来法兰克福证交所最大的 IPO。

　　本月早些时候，Douglas表示，计划于3月21日在法兰克福证券交易所开始交易。Douglas在周一晚些时候发表的一份声明中表示将发行最多3270万新股，价格区间为每股26至30欧元。根据彭博社看到的条款，首次公开募股于周二启动，对其股票的需求已经超过了交易规模。

　　点评：Douglas成立以来一直以线下为发展重心，在欧洲拥有广阔的门店布局，之后凭借 Douglas网上商店、Parfumdreams和NICHE BEAUTY，Douglas打造线上渠道矩阵，也稳固了在欧洲的线上零售地位。

　　14.丝塔芙母公司Galderma将在瑞士上市，估值200亿美元

　　丝塔芙母公司、法国皮肤科产品巨头Galderma AG预计将于3月22日在瑞士证券交易所上市，这可能成为今年欧洲最大的公开募股之一。Galderma AG发行的股票价格区间设定在每股49-53瑞士法郎，预计将筹资约23亿瑞士法郎，约合26亿美元。该集团估值预计近200亿美元，约合1438亿元人民币。2023年，其销售额按固定汇率计算同比增长8.5%至40.8亿美元，预计2024年销售额将同比增长7%至10%。

　　点评：Galderma 最初是雀巢和欧莱雅的合资企业，后被瑞典私募基金 EQT牵头的财团拆分收购。其增长主要得益于 Cetaphil 等专业护肤产品，以及痤疮、红斑痤疮和敏感性皮肤的药妆产品，另外目前在 "注射美容 "领域也取得了成功。在医美赛道可以卷一卷？