投资零食很忙是好生意吗？

投资零食量贩渠道成为一种时尚。

2023年年末，好想你和盐津铺子分别向零食很忙投资7亿元和3.5亿元。

2024年1月9日发布的投资者交流纪要中，好想你解释了对投资零食投资逻辑。一方面，该公司能借助零食很忙快速提升销售规模，同时，好想你可以通过借助零食很忙的线下渠道、客户基 础等，促进产品迭代升级。好想你还提到，对零食很忙增资完成后，将持有其6.64%股权。 

这看起来是个闭环。

另外，零食巨头们纷纷注资线下背后是，线上成本越来越贵了。

目前，电商渠道的主要份额基本被淘宝、 京东和拼多多三家占据，线上平台相比线下经销商更为强势，导致电商板块盈利能力普遍弱于线下经销渠道。

据有友食品2022年年报披露，该公司95%以上为线下经销渠道， 历年普遍净利率保持在 15%以上。 盐津铺子近年来通过部分直营 KA 转向经销商运营，经销收入占比持续提升， 2022年经销渠道(含新零售和其他渠道)占比超过 72.7%。2023年前三季度，盐津铺子净利率提至13.43%。若考虑经销渠道净利率普遍高于 15%，申万宏源预计零食制造商在电商渠道的净利率普遍在10%至13%之间。 

此外，市场正在涌向零食量贩渠道。以零食很忙为例，其现有门店数量已超过4000家，这是好想你们不能忽视的增量市场。

但此种模式本质上是绕过经销环节实现产品硬折扣，并选择爆款 SKU 实现规模化。

因此，“薄利”是种明显特征。据公司官网，零食很忙门店综合毛利率 18%，而良品铺子在2023年二季度直营零售业务毛利率 47.6%，加盟业务毛利率 22.57%。且随着市场竞争加剧，零食量贩渠道正陷入过剩风险。

总体来看，好想你们对零食很忙的投资，更像是种战略性投入。

1月9日，好想你报收7.46元/股，涨幅0.27%。

同日，上证消费80指数报收4633.82点，涨幅0.33%。