政策积极，前景广阔，58家产业链公司竞逐未来|深探A股成长力—生物医药篇

日前，2023年中央经济工作会议在北京召开，全面总结2023年经济工作，系统部署2024年经济社会发展主要目标任务。其中明确指出要以科技创新推动产业创新，要重点打造生物制造等战略性新兴产业，开辟生命科学等未来产业新赛道。

赛迪研究院的《2023生物制造产业白皮书》，将生物制造定义为以工业生物技术为核心的先进生产方式，即以基因工程、合成生物学等前沿生物技术为基础，利用菌种、细胞、酶等生命生理代谢机能或催化功能，通过工业发酵工艺规模化生产目标产物的制造过程。

其中，生物制药、食品行业、生物化工等是生物制造重要的产业范围。以生物制药为例，赛迪研究院认为，生物制药产业正在加快创新发展步伐，抗肿瘤药、抗体药、疫苗、中药现代化等技术创新发展活跃，技术路线多元，市场需求旺盛。

记者梳理发现，深市目前有58家生物医药相关上市公司（东财行业分类），总市值8298亿元，基本覆盖了上下游产业链。

近60家生物医药公司，产业链较齐全

从主营业务来看，深市生物医药相关公司遍布产业上下游。其中有7家上市公司从事原料药相关业务，7家上市公司从事疫苗研发生产业务，5家上市公司从事血液制品业务，9家上市公司从事生物试剂有关业务，其余公司则从事基因诊断、医药研发及生产服务(CRO/CDMO)、医药材料等产业链相关业务。

生物医药行业毛利率水平远高于其他行业。2023年前三季度，深市58家生物医药相关上市公司中，有23家公司营收超过10亿元，35家公司归母净利润超过1亿元，其中有35家公司销售毛利率超过50%；与之对应的是较高的研发投入，有25家上市公司研发费用超过了1亿元。

从市值规模来看，深市生物医药上市公司以中小市值为主，其中第一梯队为智飞生物，市值1413亿元；第二梯队以长春高新、康龙化成、华兰生物、川宁生物等为代表，集中在100亿元至600亿元区间；第三梯队市值普遍在100亿元以下，有36家相关上市公司。

以公司属性来看，当前总体而言，深市生物医药上市公司中民营公司有51家，占比近九成。有22家生物医药上市公司市值过百亿元，其中民营公司有19家，实力强劲。

血制品、疫苗相关产品市场前景广阔

去年前三季度，深市58家生物医药相关上市公司中，有21家公司归母净利润同比增速超过10%，其中有9家公司从事的业务与血制品、疫苗有关。

血制品行业涉及卫生安全问题，国家监管极为严格，市场准入门槛较高。国泰君安证券分析称，近年来行业内并购活动加速开展，集中度进一步提升，凭借更大的生产规模、更强的浆站开设能力和更丰富的品种，龙头企业的优势有望不断扩大。

“从人均使用量来看，国内血制品远低于海外发达国家，海外静丙是血制品第一大品种，疫情期间，静丙的使用量大幅提升，医生和患者认知度显著提升，我们认为静丙将是未来血制品行业增长的主要推动力。”德邦证券研究所副所长、医药首席分析师陈铁林对记者说。

中检所数据显示，2020 年中国静丙行业批签发数量占比超过 10%的企业有天坛生物、上海莱士、泰邦生物和华兰生物，四家企业批签发占比合计 64%。

上海莱士、华兰生物均是深市上市公司，2023年前三季度，其归母净利润同比增速分别为11.46%和18.51%。

“中国人均疫苗消费金额还是远低于欧美发达国家，而且近几年海外也出现了多款销售额较大的疫苗品种，如带状疱疹疫苗和RSV疫苗等等，我们认为未来随着这些大品种在中国市场上市销售，以及很多疫苗在中国的渗透率还有较大提升空间，我们看好中国未来疫苗市场空间。”陈铁林表示。

智飞生物是国内上市公司中收入规模最大的疫苗公司，其自去年以来在疫苗领域动作不断，先后与默沙东续约、与GSK合作。2023年前三季度，其实现归母净利润65.30亿元，同比增长16.46%。

生命科学与AI技术逐渐融合

自2022年11月，ChatGPT发布以来，生成式AI开始在各领域引起广泛关注。目前已有不少公司布局AI辅助医疗、新药筛选及创新药物研发业务，以谷歌、Meta为代表的互联网巨头也开始进入AI制药行业。

民生证券此前研报分析认为，AI在医药领域应用大致分为三个阶段，首先是AI影像识别，其次是蛋白结构识别，最后是蛋白结构生成。

科学家们类比“ChatGPT”算法，建立了Progen模型，用来预测蛋白质的合成。民生证券称，Progen模型颠覆性地改变了传统蛋白类药物设计过程，过往的蛋白优化通常仅是对天然蛋白的“微调”，而深度学习创造的蛋白质则与天然蛋白大部分序列均不相同。传统蛋白药物依赖对天然蛋白质进行随机的氨基酸突变及优化，AI技术将直接模拟合成及预测从未发现的结构，极大扩展初始蛋白结构库。

“随着生命科学和信息技术等相关学科的不断发展和交叉融合，生物科技将迎来更多的技术创新和突破。目前AI制药在整个生物医药的占比还很小，我们认为它仍然需要一个发展过程，当数据和算法模型积累到一定程度，就会迎来高速增长，药物研发智能化是必然趋势。 ”川宁生物董秘顾祥对记者表示。