游戏龙头集体出手增持回购， “真金白银”彰显投资信心

日前，《网络游戏管理办法》（征求意见稿）（以下简称“《管理办法》”）下发，游戏股迎来调整。不过，游戏公司对未来发展信心十足，包括巨人网络、三七互娱、恺英网络、完美世界、吉比特等在内的多家游戏龙头公司相继发布公告，拿出“真金白银”增持回购。

其中，三七互娱计划回购股票1亿-2亿元，全部予以注销减少注册资本。恺英网络则是在其实控人、董事长刚刚完成1亿元增持计划后，再度抛出2000万元增持计划。腾讯控股更是在《管理办法》发布当日完成约10亿港元的港股回购。

除游戏公司外，来自半导体、工业机械、医疗、农业等多个领域的上市公司，也于近日相继发布增持回购计划。晶合集成回购力度最大，高达5亿元-10亿元。

在受访人士看来，投资者与上市公司之间存在一定信息差，上市公司对自家公司投资价值更为熟悉，上市公司的大手笔增持回购彰显公司投资价值，值得重点关注。但也需注意增持回购计划的落地情况，谨防“忽悠式”增持回购。整体而言，从中长期来看，包括游戏股在内的多数A股股价目前处于低配状态，存在配置机会。

五大游戏龙头集体回购增持

12月25日晚间，完美世界、吉比特先后抛出亿元回购计划，这是自10月22日游戏股股价下滑以来，至少第4-5家大手笔增持回购的游戏类上市公司。

自7月24日中央政治局会议首次提出“活跃资本市场，提振投资者信心“以来，A股至少掀起六轮上市公司回购潮。与此前回购潮不同的是，此轮回购潮以游戏类公司为主，且回购力度明显更大。

三七互娱、巨人网络、完美世界、吉比特皆为A股游戏公司中的龙头，四家公司均于12月24日-25日发布回购公告，且回购力度颇大，回购金额最小的吉比特也有0.5亿元-1亿元，其余三家回购规模则在1亿元-2亿元之间，而此前的上市公司回购规模则以数千万元居多。

从回购目的来看，三七互娱用于注销减少注册资本。由于注销直接回报投资者的意愿和效果更为明显，以注销为目的的回购是最受市场欢迎的回购方式，监管部门也鼓励上市公司多采用注销式回购。巨人网络、完美世界、巨人网络、吉比特回购目的则为股权激励或员工持股计划，这是最为普遍的上市公司回购方式。

另一家A股游戏龙头恺英网络同样抛出股份增持。其实控人、董事长计划以自有或自筹资金增持恺英网络不低于2000万元。而其董事长曾在今年10月27日发布高达1亿元的增持计划，并于近期完成增持。这意味着，恺英网络董事长在短短2个月内接连抛出两笔、合计1.2亿元的增持计划。

在受访人士看来，无论是接连两笔大比例增持，还是高达上亿元的股份回购，均彰显上市公司对未来投资价值的信心，尤其是在游戏股股价波动之时发布增持回购计划，意义更为显著。

广西大学副校长、南开大学金融发展研究院院长田利辉认为，在股价波动之际，游戏类公司增持回购能够稳定投资者和员工信心、维护股票流动性和公司市值，进而防范恶意收购，亦可优化资本结构，维持公司的竞争力和市场地位。

在清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，投资者与上市公司之间信息不对称，上市公司实控人、大股东更为熟悉上市公司实际投资价值，实控人、上市公司的增持回购，向市场传递积极信号，是稳定市场预期、稳定投资者预期的标准操作。

A股迎中长期配置机遇

五大游戏龙头公司增持回购，仅为上市公司增持回购的缩影。10月22日以来，包括半导体行业的晶合集成、工业机械行业的三德科技和楚天科技、农业相关行业的唐人神与湖北宜化，以及建材行业的三峡新材、家电行业的小熊电器、医药行业的瑞康医药等十余家上市公司同样发布增持回购计划。

发布回购计划的公司中，晶合集成诚意最高，其计划使用超募资金、自有及自筹资金进行高达5亿元-10亿元的股份回购，回购股份将用于股权激励。

公告增持的公司中，规模最大的则为湖北宜化，其控股股东基于对公司内在价值的认可和未来持续稳定发展的坚定信心，拟进行不低于1.5亿元、不超过3亿元的股份增持。

根据Wind数据，今年5月以来，上市公司单月回购规模屡创新高。5月尚为59.81亿元，此后每月连续增加。8月首次超过70亿元达到77.86亿元；9月突破至85.96亿元；10月再度破纪录至97.05亿元；11月更是突破百亿元达116.51亿元；截至12月25日，12月以来的回购规模已经达到116.80亿元，创下年内新高。

“上市公司频繁增持回购的意义在于稳定股价、提升投资者信心和增加公司的价值。这些行动表明公司管理层等内部人对公司的未来发展有信心，认为公司的价值被低估，通过增持回购可以提升公司的市值和股东的利益。”田利辉表示。

田利辉看好A股中长期投资机遇。他认为，A股市场具有庞大的市场规模、高成长性、多样投资机会和政策支持等优势，完全有望随着经济的复苏成长而磨底成功，从而为投资者提供了投资机会和增长价值。

面临当前的A股波动，田轩认为核心要义是提高上市公司质量，加强公司治理，从而提振投资者信心。

值得注意的是，日前证监会修订发布《上市公司股份回购规则》（以下简称“《回购规则》”），新增“护盘式回购”条件——股票收盘价格低于最近一年最高收盘价格50%的，触及“护盘式回购”；取消部分禁止回购窗口期规定，并将上市公司一般回购的基本条件由“上市满一年”调整为“上市满六个月”；严防“忽悠式回购”，严厉打击利用回购从事内幕交易、操纵市场等违法行为，禁止在回购的同时发行股份。

在国新证券分析师吕梁看来，《回购规则》的修订发布，有利于进一步提高上市公司的回购便利，避免因短期冲击所带动的情绪波动和离场踩踏对优质公司的过度错杀，进而稳定和提升市场的做多热情。经过近年来的连续调整，市场指数和估值水平处于较低分位，优质资产也在其中被市场带动下挫，但这同时也带来较好的配置机会。建议投资者关注持续研发创新、经营效益卓越且实施回购积极的优秀企业。