奇瑞汽车 IPO的20年叙事：目标 1500 亿

　　日前正在与华为智选“举岸齐眉”的奇瑞汽车，被曝再度开始谋划IPO的消息。

　　消息称，IDG资本正与奇瑞控股接触收购股权，同时奇瑞控股计划最快于2024年递交IPO申请。

　　相关信息称，奇瑞汽车对应上市估值约为1500亿元。

　　此后奇瑞相关人士回应媒体称“确实一直在准备，但并无更多可提供消息”。

　　“上市”两个字，对于过去20年的奇瑞和公司董事长尹同跃来说可谓念念不忘。

　　其命运之多舛又难以断绝。

　　据不完全统计，奇瑞汽车已经在2006年、2009年、2012年、2016年分别被曝公司或关联资方推出上市计划。但是，由于种种原因，相关上市计划又逐一流产。

　　如今，混改完成的奇瑞，IPO再次出现转机。而在 A股IPO受理趋缓的背景下，奇瑞上市仍将“好事多磨”。

20年长跑IPO

　　奇瑞筹谋IPO，其实并非是一桩新闻。

　　2022年9月，在奇瑞星途瑶光发布会上，奇瑞汽车董事长尹同跃当时便透露，为拓宽融资渠道，希望奇瑞汽车在2025年之前完成IPO计划，以此促成公司新一轮转型。

　　鉴于 IPO报告期一般为三年，加上上市前辅导，上市地点遴选，基石投资者招募，业绩冲刺等等上市前筹备工作，奇瑞汽车要在2025年实现上市，从现在开始就得争分夺秒了。

　　奇瑞控股对资本运作并不陌生。

　　时至今日，奇瑞控股已经孵化出伯特利（603596.SH）、瑞鹄模具（002997.SZ）、埃夫特（688165.SH）三家上市公司，另有奇瑞汽车关联参股公司莫森泰克也在IPO排队进程之中。

　　唯独奇瑞控股的数个核心资产，却屡屡上演IPO 难产戏码。

　　21 世纪经济报道记者发现，奇瑞最早的上市计划早在2004年就被传出，而彼时恰逢上汽退出奇瑞汽车，奇瑞汽车股权重新清晰，因而有计划上市传言。但当时传言中奇瑞汽车的上市路径为借壳，该消息旋即遭到奇瑞官方否认。

　　2006年，是奇瑞汽车高管公开表达上市计划的时点。当时公司时任副总经理陆建辉提出，奇瑞需要高达300亿资金在海内外做产能扩容与资源整合，因此上市为公司扩大经营规模的必由之路。但由于彼时中国汽车市场陷入谷底，奇瑞IPO计划始终没有落地。

　　这则筹谋一直到了2009年，时任奇瑞总经理助理金弋波，对外承认公司将不通过借壳而选择直接上市。但由于金融危机持续发酵，奇瑞IPO迟迟没有成行。

　　不久之后，2012年，尹同跃再次对外声称奇瑞汽车欲重启IPO计划。但彼时有消息称，由于安徽省内两大车企奇瑞、江淮存在合并传言，奇瑞汽车若单独上市或影响安徽汽车产业整合的整体安排，上市后再融资合并的难度和变数更大，因此在奇瑞江淮合并事项尚未有结果前，其仍无法实现上市。

　　时光来到了2016年，奇瑞汽车母公司IPO虽然在此期间再未传出上市计划，但公司却选择“曲线救国”，筹谋引奇瑞汽车子公司奇瑞新能源通过海螺型材借壳上市。

　　然而，这一计划最终也因奇瑞新能源无单独造车资质，导致公司独立性原则不能满足，而彼时借壳与IPO“一视同仁”新政落实，奇瑞IPO计划也不得不宣告终止。

前PE股东或减资离场

　　值得注意的是，就在尹同跃在去年宣布奇瑞汽车2025年上市计划的三个月后，于2009年进入公司股东序列的众多PE投资者却突然被曝退出。

　　根据企查查数据显示，2022年12月2日，共有11位股东退出奇瑞汽车股东序列，其中包括渤海产业投资基金、鼎晖、中科招商等老牌PE，其大多数进入公司股东序列的时间为2009年增资扩股时期。

　　然而，当时消息刚一曝出，奇瑞控股就对该消息进行了回应，称奇瑞主要股东及其持有的股份数没有变化。前四大股东分别为奇瑞控股、安徽省信用融资担保有限公司、芜湖市建设投资有限公司和立讯有限LUXSHARE LIMITED。公司还表示正联系相关机构和平台工商信息进行更正。

　　但是 21 世纪经济报道记者发现，时至今日，奇瑞汽车的相关工商资料仍然显示前述股东已经“离场”，只相关股权比例等均未写明。

　　21 世纪经济报道记者从相关工商信息机构人士了解到，该信息源于公示系统，即奇瑞汽车或方面主动选择不展示股东持股信息。而现在所展示的信息也是按照信息公司公开信息系统公示的样子呈现的。

　　记者进一步比对注册资本数据发现，奇瑞汽车在2021年完成混改注册资本登记后的注册资本为9亿，但在2023年11月出现的注册资本变动中，变更前原值却变为了8.4384亿，而在此期间公司唯一的股东变动即为前述股东的离场。

　　也就是说，前述股东在12月离场时的方式，或是以减资的形式进行的。苦等多年等来的IPO新动向，亦未能挽留前述投资者。

　　记者进一步向奇瑞控股方面两次请求核对IPO计划和股东名单，但截至目前未得到回复。

　　“奇瑞的上市前景不是很明朗，因为它的产品结构存在问题。目前市场仍然更多关注新能源车，而奇瑞大部分仍然以燃油车为主。”江西新能源科技职业学院新能源汽车技术研究院院长张翔告诉记者。

　　“作为国有企业，如广汽、上汽等不仅已经完成了上市，也打算将公司的一些新能源车分支分拆上市，所以从某种程度上奇瑞汽车算是起了个大早，却赶了一个晚集。”

　　事实上，由于奇瑞汽车IPO迟迟无法成行，公司被同样为自主品牌但早于2005年在港股上市的吉利汽车全方位反超。与吉利汽车占据资本制高点、不断完成跨境收购相比，奇瑞汽车多年来不得不依靠与其他企业合资的方式推进资本运作。

　　让人感慨的是，2019年，奇瑞汽车启动混改，计划通过增资扩股的方式融资百亿。但因退出渠道不畅， 奇瑞汽车的混改直至2022年2月，才由立讯公司百亿受让相关股权的方式落定。

　　可以确定的是，IPO缓慢无疑阻碍了奇瑞汽车近几年的发展。推进 IPO 上市，也必然是奇瑞谋求加速扩张的首选。