券商热议“大资管时代下的财富管理转型”：探索特色化发展道路提升主动管理能力

2023-12-12 翁榕涛,易妍君 21世纪经济报道阅读 13953

艾媒咨询 | 2023-2024年中国券商自营APP竞争格局及用户行为监测报告

未来随着5G、人工智能等互联网信息技术的不断升级，中国券商自营类APP行业将加速迭代发展。券商需要提升全渠道交互与服务能力，把规范化发展意识融入到自营APP发展的全流程当中，构建以客户为中心的综合服务平台，以客户的粘性来占领市场。

12月6日，由南方财经全媒体集团主办、21世纪经济报道承办的南方财经国际论坛2023年会在广州举办，以“大资管时代券商转型之道”为主题的分论坛中国证券业年会同日举行，下设券业发展风向、财富管理趋势、研究所转型等多个议题。

在主题为“大资管时代财富管理转型之路”的圆桌论坛环节上，来自多家证券公司的财富管理、资管大咖共同进行了深入探讨，这些嘉宾分别是广发证券总经理助理方强、银河金汇证券资产管理有限公司总经理王青、联储证券资产管理分公司总经理肖盼、国海证券资管分公司负责人陈嘉斌、中金资管市场负责人彭焱。

探索特色化发展道路

随着资管新规过渡期结束，券商资管迎来新的发展阶段。当前，业务转型已经成为行业共识，各家券商资管由于资源禀赋不同，在经营打法上也是“八仙过海，各显神通”，逐步走向了各具特色的发展道路。

彭焱表示，中金资管经过20多年的创新和发展，积累了较为丰富的服务客户的综合解决方案，一方面建立了涵盖股债、商品、衍生品、指数、ETF等全策略的产品线；另一方面依托中金公司平台，提供了全链条、一站式的金融服务，在客户的投融资需求上实现了一、二级联动。此外也实现了跨境、跨平台、跨品种的全方位服务。

在客户方面，中金资管服务了养老金、银行理财、年金以及企业客户，逐步形成了一套有效的服务机构客户的服务模式，在洞察客户需求的同时，也能够提供定制化服务。

“我们这两年也在尝试，想把这一套成熟的机构服务模式复制到零售业务上，并希望和渠道的伙伴一起落地，助力普惠金融以及整个行业的高质量发展。”彭焱谈到。

陈嘉斌表示，“国海证券资管的自我定位是一家中型券商资管，过往几年主要聚焦在绝对收益的方向打造产品线，重点铺设了固收、量化等标准化产品线，以及基于贸易链金融有银行增信的贸融类ABS等。”

他指出，过往几年，虽然行业整体规模有所收缩，但上述提到的国海资管各个产品线的规模仍在逆势扩张，在部分渠道也形成了品牌效应。展望未来，国海资管仍然会按照特色化经营的发展路线，打造可持续的绝对收益产品线。

肖盼表示，联储资管发展的战略定位是在ESG理念指导下，聚焦宏观固收及大类资产配置，成为可持续投资领域的行业细分龙头。在未来30—40年双碳目标演进的大背景下，联储资管要深耕ESG可持续投资的细分赛道，聚焦禀赋优势，形成差异化的市场竞争力。

她指出，经过这几年的耕耘，联储资管的核心投研团队在具有禀赋优势的固收和衍生品投资领域已形成三大投研特色。一是发挥在利率债、高等级信用交易和利率衍生品策略方面优势，为机构客户提供对冲工具和曲线结构和期现套利策略；二是建立了ESG整合的信用分析体系、评估模型和数据库，能够更加全面的评估每个信用债标的的财务指标与ESG非财务指标的表现。三是通过场外衍生品的工具实现全球大类资产的配置，作为平滑单一资产周期波动的重要手段，也是固收增强产品的重要配置方向。

王青表示，银河金汇资管始终聚焦打造“追求绝对收益、严格控制回撤”这一核心竞争力。无论在产品形态上，还是内部考核导向。目前为止，在探索净值化的路上，大集合、小集合产品，都实现了绝对收益。

与券商资产管理业务密切相关的财富管理业务，是券商目前正在推进的另一大转型方向。

方强表示，广发证券作为财富管理机构，能够感受到客户对于财富管理服务的紧迫需求，这也意味着，财富管理行业面临着一定压力。“我们的特点，第一是以客户为中心，其中最重要的是保护客户的财产；第二则是寻求专业性，为投资者提供专业的资产配置服务。对于投资者而言，如果只投向一两个行业赛道，容易遇到周期性波动，财富管理机构的任务则是无论市场行情如何变化，都能够为客户找到赚钱的机会。多资产多策略的资产配置方案是未来客户财富管理的主要方向。”

提升主动管理能力

在国内财富管理市场大发展的背景下，提升主动管理能力成为券商资管行业的热词，更是未来发展的必经之路。

王青表示，就机构转型而言，首先有效的方法是学习先进的资管机构，比如公募基金有成熟的投研体系和净值化管理的经验，以及信托公司具备非常灵活的响应机制，在风险隔离和多资产配置方面也有优势。而资管机构必须兼收并蓄，走出自己的特色之路，才有广阔天地可为。

其次，资管机构应当聚焦自身擅长的领域，赚“认知范围内的钱”。比如当前，客户对绝对收益产品的诉求与日俱增，银河金汇也会继续尝试通过多元化的策略，为客户提供更加丰富的绝对收益产品。

此外，王青谈到，资管机构奔赴净值化、公募化的路上，还需要充足的时间周期以及灵活的生存空间。渴求监管给予包容呵护成长。

陈嘉斌则表示，做主动管理很重要的一点是和客户建立长期的信任关系。过去这一年，资管机构普遍面临一个矛盾，即客户想要绝对收益，但是市场整体又是波动的，当市场估值较低的时候，其实是逆势布局的好时机，但客户往往在这个时点投资更加慎重。

“因此，资管机构需要从投研能力的打造、客户陪伴、产品生命周期管理等多方面入手同客户建立长期的信任关系，形成品牌效应。”陈嘉斌指出。

肖盼认为，对于券商资管主动管理转型，大家更多的关注点在投研体系建设上，但除了做好投研外，更重要的是，在周期转换的过程中做好负债端和投资端的协调配合。因为投资是逆人性的，投资时点很好的时候反而难募资，市场高点时却有大量的资金申购，券商资管做主动管理最难的就是提前做好逆周期负债端布局，作为专业机构应提前引导销售端客户的预期，左侧布局下个周期的产品，克制周期高点对规模的冲动。

彭焱认为，主动管理转型的关键是投研风控能力。“近几年中金资管也在不断完善投研体系。在优化组织架构的同时，也在培养和储备人才梯队队伍，特别是在数字化方面，近几年投入比较多，希望通过数字化赋能整个投研风控交易的效率。”

此外，彭焱指出，另一个关键是精准营销，即如何把公司全产品线的产品体系和客户的需求有机结合。“比如对一些刚入门、没有什么投资经验的客户，可能提供的是现金管理类产品，或者是券商比较擅长的绝对收益类产品，同时搭配全流程的投资陪伴和投资者教育。而对有投资经验的专业投资者，会提供一些弹性更高的产品，比如商品、衍生品等工具化的产品。”

在方强看来，财富管理机构向买方中介转型，也将对资管行业的发展产生深远影响。

方强指出，过去很长一段时间内，资管机构与财富管理机构之间属于产品生产方和渠道的关系。往后看，证券公司扮演的是资产配置中心的角色，能够在客户与资管机构之间建立起一座桥梁。

他表示，“通过我们对客户的了解，根据客户的风险特征提供解决方案，而解决方案背后就是各家资管机构提供的各类产品，实际上现在我们面向客户的单产品销售已经越来越少，更多是提供资产配置组合、或是对应单一财富管理需求的解决方案。”