观酒周报｜白酒产量连续两月回升；啤酒产量止跌股价回调；券商称多家白酒今年回款基本完成

　　上周（11月13日-11月19日），延续消费板块回调趋势，中证白酒指数下跌近2%，啤酒股也连续三个交易日下滑，股价再创新低。但从行业数据来看，10月白酒、啤酒产量有回升趋势，酒行业正在进入年终冲刺周期。

　　行业要闻

　　10月规上白酒产量再度增长  啤酒产量止跌

　　国家统计局数据显示，今年10月，中国规模以上企业白酒产量41.1万千升，同比增长2.5%。前10个月规上白酒产量347.8万千升，同比减少7.7%。

　　今年10月，规模以上企业啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。前10个月规模以上企业啤酒产量3180.4万千升，同比增长2.2%。

　　今年10月，规模以上企业葡萄酒产量1.1万千升，同比下滑8.3%。前10个月规模以上企业葡萄酒产量11.1万千升，同比下滑14%。

　　21点评：这是规上白酒产量连续第二个月同比上涨，伴随着年末旺季到来，白酒产量下滑出现止跌趋势。而啤酒产量在连续三个月同比下滑后也终于恢复了正增长，全年的数据终于有望恢复。

　　啤酒股普跌

　　啤酒股11月16日、17日连续下跌。华润啤酒（00291.HK）两天跌超6%，百威亚太（01876.HK）跌超4%，青岛啤酒股份（00168.HK）跌近4%，永顺泰（001338.SZ）16日大跌超7%

　　16日当天永顺泰有1.11亿股限售股份解禁上市，为公司上市原股东限售股份，占公司总股本约22%。此次解禁后，永顺泰还有2.66亿股限售股份。

　　其他港股啤酒股下跌则与港股回调有关。16日、17日港股指数集体回调，汽车、体育用品、医药板块均有下跌。

　　一些券商近期也下调了啤酒股的盈利预期。如麦格理称考虑到集团销量下降及啤酒业务经营去杠杆化后，将华润啤酒2023及2024年盈利预测分别下调6%及5%。大和证券称考虑到宏观环境挑战，将其2023和2024年每股盈利预测下调3.1%及5.3%。

　　前10月烟酒类消费4489亿 增长10.3%

　　11月15日，国家统计局发布国民经济数据：今年10月全国酒、饮料和精制茶制造业增长3.4%，食品烟酒价格同比下降2.1%，烟酒类消费458亿元，同比增长15.4%；前10个月烟酒类消费4489亿元，同比增长10.3%。

　　大咖论酒

　　吴向东：多数白酒企业都是熬出来的

　　11月18-20日，AIIC 2023酒业创新与投资大会在海口举行。珍酒李渡集团董事长、华致酒行董事长吴向东出席发表演讲《白酒行业的挑战与机遇》。

　　针对近期白酒行业面临的调整，吴向东认为，大多数白酒企业都是熬出来的，如今的头部企业大都经历过困难时期。“调整一段时间，发展一段时间，整体向上发展，是白酒业过去三十多年的基本规律。我们要有一点耐心。”

　　在吴向东看来，老百姓还远远没有喝到又有品牌、又有质量的好酒，酒企应当“树品牌、强品质、扩产能”三管齐下持续发力。

　　酒企动态

　　浏阳河酒业出现控制权纠纷

　　浏阳河酒业上周引起行业关注，一场激烈的“抢公章”大战在其常务副总经理兼财务总监刘伟文与公司董事长彭潮之间进行。

　　11月14日，上海宝聿资产管理有限公司、浏阳河公司董事刘伟文的声明被刊登在了《法制日报》上。公告称，本月初董事长彭潮指使的一伙不明身份社会人员强行闯入公司，抢走公司30多枚公章、20份营业执照。

　　浏阳河酒业上周引起行业关注。11月6日浏阳河酒在官网声明，称公司30多枚公章、20份营业执照等被董事长彭潮指使的一伙不明身份社会人员强行闯入后抢走。

　　而浏阳河酒官方微信公众号和官方微博，则在此前发布了“撤销刘伟文职务”的声明，称“刘伟文在经营期间，造成发展公司管理混乱，业绩下滑，发展公司对之前付耶成的任命刘伟文的文件不予承认，并已召开第二届董事会决定撤销刘伟文的副总经理、财务总监的职务。为此，刘伟文不服，便在网络上散布虚假事实，责令其立即停止违法行为，删除已经发布的虚假言论，向发展公司赔礼道歉。”这篇撤职声明被刊登在《湖南日报》上。

　　浏阳河酒凭借广告风生水起，但2000年代多次借壳上市失败。2010年，彭潮引入了湖南高新创投集团、中金国际、上海宝聿等多家投资机构10亿元战略资本，并签订了对赌协议。但随后在行业调整期中业绩未能达标，彭潮逐渐失去公司控制权。此后，彭潮及其关联公司又面临着一系列的债务纠纷诉讼，直到2014年彭潮因为贷款诈骗罪被判无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处没收个人全部财产。其上诉后被驳回，维持原判。

　　21点评：债务纠纷诉讼爆发后，浏阳河的控制权成了一本糊涂账。在多年体量萎缩后，浏阳河也失去了跻身行业前列的机会。如今行业再次进入调整期，内部控制权矛盾激化，浏阳河酒短时间内更难打开局面。

　　滨州酒、秦川酒被移出中华老字号

　　商务部上周公布了《商务部等5部门关于公布中华老字号复核结果的通知》，将长期经营不善的55个品牌移出中华老字号名录，其中包括哈尔滨市滨州酿酒厂的“滨州牌”和陕西秦川酒有限公司的“秦川”品牌。

　　而通过复核的“中华老字号”酒企有131家，包括五粮液、茅台、洋河、泸州老窖、汾酒、今世缘、郎酒、剑南春、红星二锅头、牛栏山等。

　　*ST西发及实控人被证监会立案调查

　　*ST西发（000752.SZ）11月16日公告，称15日收到证监会的《立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规， 中国证监会决定对公司及实际控制人立案。*ST西发11月17日、20日连续下跌。

　　古井贡酒从废弃物提炼出可回收白酒风味物质

　　近日媒体报道，古井贡酒组织专业研发团队，通过多年研究制定出行业独有的酿酒高浓度废水资源化利用工艺，将酿酒过程产生的黄水、酒糟渗滤液、酒尾等废弃物通过新工艺提取出高价值的白酒风味物质，实现“变废为宝”，该项目的实施可提升亳州白酒下游产品的生产、研发水平。

　　景芝部分产品提价

　　11月10日，山东景芝白酒销售有限公司发布关于景芝白酒部分主力产品涨价通知，自2024年1月1日起，瓷瓶景阳春系列1*6规格产品出厂价上调12元/箱，终端供货价上调12元/箱，终端成交价上调20元/箱；瓷瓶景阳春系列1*4规格产品出厂价上调8元/盒，终端供货价上调8元/盒，终端成交价上调14元/盒。

　　雪花啤酒与小龙坎火锅跨界合作门店

　　近日小龙坎联手雪花马尔斯绿在成都开出了小龙坎火锅成都科华潮玩店。作为双方品牌城市限定联名店，该店兼具吃火锅、会亲友的功能。

　　海外动向

　　人头马君度业绩下滑，中国市场双节强劲增长

　　近日人头马君度公布了2024财年半年报（2023年4月-9月）的销售情况，半年销售额6.37亿欧元（约合人民币49.58亿），同比下降22%。其中主力的干邑有机销售额4.2亿欧元（约合人民币32.4亿元），同比下降30%，比此前一季度同比下降44.7%有所收窄。

　　分地区来看，亚太地区为主销市场，销售额占总体的55%。在所有地区中，中国市场实现强劲增长，主要得益于中秋国庆双节的拉动。

　　券商观酒

　　中泰证券：多家白酒全年回款基本完成

　　中泰证券11月15日研报表示，结合节后秋糖来看，白酒需求端处在“总量稳定、区域分化”的状态中。

　　高端酒方面，今年在中秋国庆消费中高端酒处在平稳运行的态势，茅台酒批价有所下滑主要系前期备货价格上行所致，对比备货前来看价格并未有明显变动；五粮液中秋期间批价并未有明显的变化，好于市场预期。 。

　　次高端酒方面，今年双节期间次高端白酒出现较为明显的分化，汾酒受益于清香势能向上，目前在次高端白酒中处在领先位置；舍得、酒鬼等品牌保持自定节奏平稳运行。

　　区域酒方面，龙头品牌在双节宴席回补下充分受益，且部分品牌受益于区域婚宴消费升级，高价位产品增速较快，产品结构提升较为明显；今年整体来看区域酒龙头任务完成度较高，全年回款节奏提前，整体业绩确定性更强。

　　研报提到，五粮液、泸州老窖、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒全年回款基本完成，古井贡酒全年回款已经提前完成，舍得酒业部分市场反馈已完成全年回款任务，酒鬼酒回款进度慢于其他品牌。

　　华鑫证券：白酒需求弱复苏预期已被估值消化

　　华鑫证券11月14日研报分析了白酒业三季度情况，整体三季报情况仍显分化，高端酒和地产酒增长稳定性强，次高端酒保持分化态势。

　　高端酒业绩仍保持稳健增长，凭借优异的品牌力与偏刚性的消费需求，全年业绩支撑力度强；次高端酒内部延续分化趋势，具备稳固基地市场、较全产品矩阵和渠道精细化程度高的酒企更能抵抗行业下行周期，而过去招商铺货增速较快、市场基础较薄弱的酒企则需要更强的市场定力与渠道运作能力，目前渠道压力偏大；地产酒普遍实现较好增长，主要得益于宴席市场恢复性增长及能轮动放量的产品系列，抗风险能力更强的同时能形成对当地消费氛围的引领。

　　今年三季度末合同负债环比增速高端酒＞地产酒＞次高端酒，分别为41.72%/-0.19%/-11.87%。

　　研报认为，白酒需求弱复苏的预期已被估值消化，且消费力整体疲软下板块韧性已有所体现，而经济刺激政策与万亿国债的提振未来将逐步传导至下游消费，因此认为板块全年环比向好趋势不改，短期可观察估值切换节奏与春节开门红动销情况。

　　平安证券：淡季批价平稳 期待政策发力

　　平安证券11月13日研报表示，白酒消费步入淡季，各家白酒批价平稳，期待政策发力。研报认为目前白酒板块的估值处于阶段内较低水平，且行业具备穿越周期的能力，建议立足长期战略布局，推荐关注三条主线，一是需求坚挺的高端白酒，二是受益于商务需求回暖的次高端白酒，三是经济相对强劲的苏皖区域龙头。