中资接棒！汉堡王“投靠”本土资本，与源峰合作能否逆袭？
2025年11月4日，星巴克宣布与博裕投资战略合作，双方成立合资企业，共同运营星巴克在中国市场的零售业务。仅仅时隔6天，11月10日，CPE源峰宣布与汉堡王品牌达成战略合作，双方将成立合资企业（“汉堡王中国”），开启汉堡王在中国市场的下一阶段增长。CPE源峰将向汉堡王中国注入3.5亿美元初始资金，持有约83%股权，持有汉堡王品牌的餐饮品牌国际集团RBI将保留约17%股权。
自2005年进驻中国后，汉堡王在2013年凭借加盟模式得到了快速增长，并在2019年实现了覆盖超150座城市，门店总数超1300家的成绩。
截至2023年年底，汉堡王中国门店数为1587家，截至2024年年底，汉堡王中国门店数为1474家，门店净少了113家。相较于进入中国更早、门店数量也高出几倍的麦当劳、肯德基，以及塔斯汀、华莱士等近年实现门店规模化扩张的新兴本土品牌，汉堡王显得更为“后继乏力”。
如今与CPE源峰的合作，看似是为汉堡王注入了一针强心剂，但翻看其过往经营数据与当下激烈的市场竞争格局，从营收下滑到门店增长乏力甚至关停，汉堡王中国的本土化道路上充斥着重重阻碍。在外资快餐巨头增速放缓，本土品牌强势崛起抢占市场的当下，此次资本与品牌之间的“联姻”，能否让汉堡王中国打一场漂亮的“翻身仗”？
快餐赛道内卷愈盛，西式快餐优势不再
iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，2024年中国餐饮行业年收入为55718亿元，同比增长7.4%，相较于2023年18.1%的增速明显放缓，虽然快餐赛道仍是消费者需求核心，但中式快餐凭借本土化优势持续扩张，不断挤压西式快餐的市场份额，西式快餐增速放缓，品牌溢价正不断被稀释。
快餐需求也随着Z世代成为消费主力，从“饱腹”转向“健康”“个性”“性价比”等多元诉求。在此需求下，轻食代餐类食品市场不断扩容，二汉堡王中国仍以高热量牛肉汉堡为主打；下沉市场如蜜雪冰城、华莱士等坚守性价比，以低价吸引消费者，让汉堡王均价20元以上的单品缺乏竞争力。
中国快餐市场的竞争已从“规模之争”转向“精准适配之争”，读懂不同圈层消费者的需求，是抢占市场先机的关键。
自2023第四季度起，汉堡王中国的同店销售额开始下滑，过去六个季度的降幅分别为3.7%、20.7%、21.3%、24.2%、13.8%、5.8%。不过，2025年第二季度，尽管汉堡王中国门店数量少了100家，但同店销售增长已由负转正，销售额录得2.2%增长。
CPE源峰的赋能，能否补齐汉堡王的“短板”？
3.5亿美元的初始资金，对汉堡王中国而言绝非简单的“资金补给”。从用途来看，这笔资金将定向投入门店扩张、菜单创新、运营升级三大板块，精准对应其发展痛点：门店覆盖不足、产品本土化滞后、数字化能力薄弱。对比蜜雪冰城通过IPO募资深化供应链、泡泡玛特靠资本助力IP全球化的路径，CPE源峰的注资更具“针对性”——不追求短期规模爆发，而是聚焦长期竞争力的构建。
作为投资了蜜雪冰城、泡泡玛特等国民品牌的资本方，CPE源峰拥有着丰富的连锁消费领域成功经验。其“供应链优化+IP化运营+数字化转型”的成熟方法论，能够帮助汉堡王降低原料成本，为品牌年轻化提供借鉴，给予汉堡王“资本+资源”的双重赋能。
汉堡王本土化阻碍重重，成功模式能否复刻？
CPE源峰3.5亿美元的注资，虽针对性投向门店扩张、菜单创新与运营升级，但要解决汉堡王中国的核心问题，仍面临多重挑战：
从财务角度看，资金缺口远超注资规模。参考麦当劳中国的扩张成本，其2024年新开917家门店，2025年计划再开1000家，背后是庞大的资本支撑。
而汉堡王中国要实现2035年4000家门店目标，需在10年内新增约2500家，3.5亿美元仅能覆盖初期扩张成本，后续资金压力仍存。
汉堡王母公司餐饮品牌国际（QSR）当前美股总市值226.78亿美元，在酒店、餐馆与休闲行业中仅排第30位，和麦当劳2130.05亿美元的市值差距悬殊。
来源：百度股市通
作为汉堡王中国的新股东，CPE源峰赋能能力已收到市场认可，其投资的中式快餐品牌巴比食品（605338）股价近期表现亮眼，2025年初至今从23元附近涨至11月7日的27.93元，累计涨幅超20%，且90天内17家机构给出买入或增持评级，目标均价达31.88元。
来源：百度股市通
但这种模式能否复制到汉堡王中国尚存疑问，若后续汉堡王中国供应链改造、门店扩张有实质进展，可能会间接提振投资者对CPE源峰系企业的信心；反之，若改造遇阻，或许会让市场对其赋能逻辑产生质疑，甚至波及关联企业的估值预期。
从资源协同看，经验复用存在行业壁垒。CPE源峰投资的蜜雪冰城，其“供应链驱动低价”模式依赖于食材本土化与标准化生产，但汉堡王中国核心原料依赖进口，供应链本土化改造难度大；泡泡玛特的IP运营逻辑，也难以直接复制到快餐品类，品牌年轻化转型仍需探索。
更严峻的是盈利压力。百胜餐饮2024年总营收113亿美元，同比增长3%，凭借规模化与数字化实现稳定盈利 ；而汉堡王中国营收规模差距悬殊，2023年、2024年及2025年上半年，汉堡王中国的系统销售额（即直营与加盟店销售总额）分别为8.04亿美元、6.68亿美元、3.09亿美元。
来源：百度股市通
与此同时，汉堡王还面临RBI收取特许权使用费的压力。若不能快速提升单店营收与利润率，盲目扩张只会加剧亏损——2024年麦当劳中国所属市场营业利润已同比下滑73%，外资西式快餐的盈利难度可见一斑。
数据不会说谎，逆袭需打破固有枷锁
CPE源峰的注资与20年独家开发权，为汉堡王中国提供了难得的翻盘机会，但数据背后的多重短板，注定其逆袭之路不会平坦。门店规模不足、营收持续下滑、品控风险凸显、供应链本土化滞后，这些问题并非单纯依靠资本就能解决。
汉堡王中国的破局关键，在于能否将CPE源峰的资源真正转化为竞争力：借鉴蜜雪冰城的供应链整合经验，加快本土采购与生产体系建设，降低成本；参考肯德基的数字化运营，提升外卖占比与单店营收；学习本土品牌的产品创新逻辑，推出贴合中国消费者口味的健康化、本土化产品。
中国快餐市场从不缺乏逆袭的案例，但所有成功都建立在对市场的敬畏与对自身问题的正视之上。3.5亿美元是筹码，不是解药；4000家门店是目标，不是结果。汉堡王中国能否改写数据困局，从行业“追随者”跻身头部，关键要看其能否打破固有思维，真正扎根本土、适配需求。否则，这场资本赌局，终将沦为又一个外资品牌在华折戟的案例。
