首秀遇冷！“后浪”B站二次上市再遭破发，3年亏损49亿！

　　3月29日，哔哩哔哩(以下简称“B站”)在港交所二次上市，开盘价报790港元，较808港元发行价下跌2.23%，总市值超3000亿港元(相当于386亿美元)。截止当日收盘，报800港元/股，跌0.99%，市值3045亿港元。

　　值得注意的是，B站2018年3月28日(美国时间)在纳斯达克敲钟上市，当日B站也以跌破发行价收盘。

　　而对于港股上市首日再度遭遇破发，B站董事长兼CEO陈睿坦言，“今天有点‘Yesterday Once More(昨日重现)’的感觉。我三年前说过一句话，十年之后没有人会关注哔哩哔哩的股票在第一天是涨还是跌，但是大家会记住B站是一家发展前景很好的公司。”他指出，对公司来说，未来的发展、长期的股价应该会证明一切。

　　公开资料显示，B站创立于2009年6月，以二次元文化为核心，是覆盖动画、番剧、音乐、舞蹈、游戏、科技、生活、鬼畜、时尚、娱乐、影视等多个内容板块的在线泛娱乐社区。上市三年，核心用户从“Z世代”(出生于1990~2009年之间的人)延展至“Z+世代”(出生于1985~2009年之间的人)，是B站的新特征。

　　作为中国年轻人文化社区的集聚地，三年间，B站用户也得以快速成长。截至2020年第四季度，B站月均活跃用户达2.02亿，其中35岁及以下用户占比超86%。过去的三年，B站月均活跃用户从7180万增长至2.02亿，这意味着每两个中国年轻人就有一个是B站的用户。

　　“B站能有今天，根本原因还是深耕年轻用户带来的结果。”艾媒咨询CEO 兼首席分析师张毅表示，二次元小圈子是成长性非常强的用户，他们专注且愿意付出，每一个人就是一台发电机。一开始是小圈子在用，当移动视频时代到来，口碑就自然出来了。

　　今年，B站提出将更用户范围更加广泛，扩展到85后-00后，甚至是80后-00后;在内容质量上，占领越来越多的内容品类和质量的高地。同时，B站对用户增长目标迫切，提出未来三年用户增长目标：2023年内，MAU做到4个亿;将品牌认知率从过去的31%(2021年1月已提升到68%)争取提升到90%。

　　对于任何想要持续发展的商业公司来说，商业化都是一个绕不开的话题。2018年至2020年，B站处于发展快车道，营收分别为41.3亿元、67.8亿元120亿元，同比增幅分别为67%、64%及77%。在此期间，毛利率分别为20.7%、17.6%及 23.7%。

　　B站主要依靠游戏、直播及增值服务、广告、电商业务获取收入。2020年，游戏、增值服务、广告、电商及其他业务的收入分别为48亿元、38.5亿元、18.4亿元和15.1亿元。游戏收入占比从2018年的71.1%降至40%，其他业务比例逐年提升。

　　在陈睿看来，游戏收入占比递减的原因在于广告、直播、会员等其他业务收入增长迅速。从长期来看，B站仍然是多元化的收入模型。“B站做收入的思路是消费，用内容吸引用户、社区留住用户，再提供更多用户感兴趣的内容或者是内容衍生品。”

　　而与营收逐年增长相对应的是，B站的亏损也在逐年扩大，三年净亏损分别5.65亿、13.04亿元、30.54亿元，累计亏损49.23亿元，引发了外界对其未来盈利能力的担忧。

　　“B站最需要补上的是利润，如果利润为正，市值会更好。”张毅认为，B站收入是没问题的，主要还是找利润点，“上市公司没有持续利润会很难做。”

　　此前，在提交给港股的招股书中，B站已经对盈利进行了展望。B站表示，其已通过扩张增值服务及广告服务的方式，将收入来源多样化，并于2020年实现经营现金流为正。长期来看，B站将通过令产品及内容供应进一步多元化，扩大用户基础及收入;增加经营杠杆;不断提升毛利率，推动收入的快速增长和利润率的持续提升等手段，达到盈利。