摘要投资盈利性的社会企业成为主要的方向,遗产捐赠是天使投资最重要的资金来源,通过税收激励,形成风险资本。

   2017年6月15—18日,“2017(第十九届)中国风险投资论坛”在广州香格里拉大酒店隆重召开。本届论坛由民建中央、广东省人民政府、广州市人民政府、深圳市人民政府共同主办;科学技术部支持,中国风险投资研究院、民建广东省委、广东省金融办、广州市金融局、广州市科创委、广州市海珠区人民政府、深圳市金融办、中国青年创业就业基金会、证券时报社联合承办;科学技术部火炬高技术产业开发中心、广东省科技厅、民建广州市委、广东省风险投资促进会、深圳市科技创新委员会、广东省创业投资协会、广州股权投资行业协会、中国风险投资有限公司、深圳市创业投资同业公会、中国科技体制改革研究会科技金融税收促进专业委员会、广州南沙开发区(自贸区南沙片区)管委会、广东金融高新区管委会、黄埔区、广州开发区、深圳市众合瑞民产学研投资管理有限公司、中锂财富、上海国际创投、无极道控股集团、上海盐商集团有限公司、广州创投小镇投资管理有限公司、佛山千灯湖创投小镇共同协办;深圳中投风险投资研究发展有限公司、广州中投风险投资有限责任公司具体执行。

  6月17日下午,在开幕式后的高层论坛,以“双创战略新动能 风险投资新格局”为话题展开,上海股权托管交易中心党委书记、副董事长、总经理张云峰先生主持,全国人大常委、民建中央副主席辜胜阻先生、深圳证券交易所总经理王建军先生、中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊先生、深圳创新投资集团董事长倪泽望先生、前海母基金首席执行事务合伙人、前海方舟资产管理有限公司董事长靳海涛先生、赛伯乐投资集团创始人兼董事长朱敏先生、九鼎投资董事长蔡雷先生分别从政策监管的层面以及行业发展的角度,发表了精彩的演讲。艾媒网作为合作媒体,受邀参加了本次论坛。

  以下为中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊先生演讲实录:

  主持人张云峰:过去股市里面叫沪强深弱,现在深交所已经成为我们最丰富最好的交易市场。创业板,中小板,过去还有老三板,新三板都在深圳。这与王建军间接和直接的支持密切相关。深交所要打造成世界领先的产业和资本的聚集地,深交所肯定行。

  去年我们在深圳开这个论坛的时候,当时大家提了很多问题,其中最尖锐的问题就是从业资质的问题,当时大家提了很多意见,但是找不到直接的目标。今年都能理解了,我们真正的风险投资,社会上的公募、私募基金的娘家今天到场了。下面我们有请中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊先生发表演讲,大家欢迎!

  洪磊:大家下午好!很高兴来到广州参加2017(第十九届)中国风险投资论坛与大家交流。创新创业是我国经济增长的动力源泉。也是发展转型的方向,金融支持创新创业是一种面向未来的投资。最大特征就是成功的收益率高,失败风险也高,用少数项目的成功收益覆盖多数项目成本是创新创业投融资服务得以持续的关键。传统银行信贷体系和政府投融资体系高度依赖。在支持创新创业方面天然力不能及,只有通过早期投资,创业投资等风险活动,合理判断被投企业投资前景,规范应用概率法则,才能规范持久推动创新创业的发展。

  十八大以来,特别是2016年以来,我国风险投资活动迸发,早期投资,创业投资推动的一批创新型企业迅速成长,装专业化水平,人才速度,国际化程度不断提高,服务实体经济与双创战略的价值显著提升。行业发展呈现了各类新趋势,新特点中,各类政府引导的数量,规模跨越式的增长。中央层面的创业投资基金,国家集成电路资金以及地方层面的广东省重大科技成果母基金以及深圳战略发展基金以及广州战略转型升级基金等等。政府引导基金有助于在产业转型升级中有助于优化资本供给,破戒创新型,科技型的融资难题,构建市场化长效机制,让市场在资源配置当中起来道路积极作用,对中国风险投资行业,政府引导基金可以丰富业界生态层次,重塑行业结构版图,推动风险投资向战略型新型行业的重点领域发展。

  风险投资原则在资金端对不同出资者对优先级保证收益,列候级出资方的财政资金提供风险补偿。通过风险投资基金形成杠杆,部分基金通过安排,将资金借贷行为混同为股权行为。上市的基金作为分散管理功能,股权投资和封三投资的两大核心特征消失以后由政府引导基金必然滑向刚性对付的陷井也增加了财政资金的道德风险,加大财政的的引导基金的初衷。

  在风险投资中的作用,需要从以下几个方面着手。一是准确定位,灵活应用构建政府引导基金,长期投资机制,基金法、民主基金的三种组织形式,契约型、合伙型,在投资者与管理人之间的法律关系机构。资金运作的流程设计等方面存在着一定的差异,与所承受的风险表示有所不同。以政府引导为例,可以设立合作型基金,聘请私募基金管理人作为普通合伙人,确保财政资金承担有限连带责任和可控风险,让承担无限连带责任的基金管理人加强风险控制。可以设立公司型基金,聘请专业投资管理团队,按公司治理的要求稳健经营规范运作。在内控制度完善的情况下,可以适度扩大基金规模,扩展社会资本的参与方式。也可以由基金管理员和托管员硅酮发起契约型基金,基金本身不需要工商登记,必要的时候可以在持有人层面搭建有限责任和无限责任相结合的治理结构,设立成本低,运作灵活,决策效率高等优势。

  无论使用哪一种组织形式,私募基金赖以存在的履行诚实信用,专业的业务。私募基金投资者要识别风险识别和风险承担力。政府应该整合协调各方利益诉求。处理好投资风险与投资回报,建立良性激励机制。只有严格遵循基金法要求,恪守风险的本质,拒绝监管套利,才能真正在未来创新发展的无人区建立并积累领先优势,发挥政府引领作用和价值。

  完善行业自律管理,助推政府引导基金规范发展。根据基金法、私募基金监督管理暂行办法和中央编办有关要求,基金业协会自2014年2月起,私募基金备案和自律管理,推动行业形成三个博弈。

  一是在登记环节引入法律意见书制度,推动私募基金管理人与中介机构相互博弈,加强行业合规意识和合规文化建设。

  二是在基金募集环节,以基金为载体,推动管理人与推管者相互博弈。保护投资者合法的知情权,努力减少信息不对称。以信息披露为抓手,约束管理人通过形式买方、卖方相互博弈,积极参与到被投企业的价值创造中去,实现私募基金登记备案与信息包送的标准化一体化。在底层下互联互通,通过大数据挖掘分析行业多维的特征,通过风险检测,进而为全部基金及其管理人建立信用记录与业界积累档案,激发行业创新活力,降低行业发展成本提供助力。

  政府引导基金,既有其特殊性,也有风险投资的共性,政府引导资金,制定行业标准与职责准则,有利于培育市场化的自我净化以及自我更新。政府引导基金跨部门监管体系形成有效的互补,可以助推政府引导基金规范发展。

  落实基金法关于基金财产的税收原则,以税收中信保障基金组织架构的创新能力。基金作为一种投资工具,通过架构设计可以实现有限责任与无限责任的结合与平衡。达到投资效率最高化的理想目标,为金融服务创新提供了可能性,特点尸体经济效率融资效果。是最有利于金融行业以及资本市场的政策选择。因此境外市场不在增加基金行业的税收,基金工具,促进大力资产配置环境以及创业投资基金的创新发展。对于投资基金的运作财产征税,不可避免出现重复坚守的问题。

  基金法第五条规定,基金财产独立于基金管理人,因此只有在持有人赎回基金份额,获得投资收益的时候才缴纳所得税。将基金财产的税收列入所得税或者是资本力得税,基金推出方才征税,对公开募集基金,只是募集方式的不同,其投资标的,运作方式并无去年。均首基金法的规范,属于证券投资基金的范围。基金行业税收安排不能扭曲投资者和管理人的正常投资行为,保护基金对长期投资和组合组织的积极性,为基金行业健康发展和稳定、夯实制度建设空间。

  在经历资金来源多元化阶段后,风险资本来源趋向成熟稳定,在欧美国家,由于高额遗产税,持续扩大基金规模,服务社会工业事业,年轻信托,在进行定额慈善捐赠的同时,获取超过遗产税率的高额税率,这些军增基金服务于股权投资,构成行业投书而重要的资本来源,随着国务院慈善监管管理十一关系。税收优化政策域完善。投资盈利性的社会企业成为主要的方向,遗产捐赠是天使投资最重要的资金来源,通过税收激励,形成风险资本。

  今天,我们呼吁行业从业者,监管部门共同播散,希望可以宣传双创过程。感谢社会各界对于社会各界的指导。全面贯彻落实习近平总书记“四个坚持、三个支撑、两个前列”的发展进程中,中国政权投资基金业协会引导行业饯行责任投资,与全行业一道努力推动风险投资持续创造社会价值。最后预祝本次论坛取得圆满成功!谢谢大家!

  (本文根据速记稿整理,未经演讲者本人审定)

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