年亏40亿仍估值400亿的专车第一股——神州优车(838006)



  神州专车的业务模式为提供非巡游的预约互联网专车服务,通过专车运营平台整合相关服务信息并提供车辆,同时由驾驶员服务提供商提供驾驶服务,提供车辆的主体与提供驾驶员服务的主体为各自独立的不同法律主体。神州优车母公司负责整体经营及战略管理,并且负责向汽车租赁公司租赁车辆,为子公司正式开展专车业务供应车辆;子公司福建信息技术为公司的主要运营载体,其下属子公司福建优驾及福建优科为驾驶员服务公司,主要从事驾驶员的招聘和管理,下属子公司海南信息技术主要负责技术咨询业务;天津安驾及上海亿君均为驾驶员服务公司,主要负责驾驶员的招聘和管理。

  通过解决用户痛点及满足用户消费升级需求,神州专车提供了优质的客户体验,从而积累庞大的客户基础和较强的客户忠诚度及粘性,拥有良好的口碑,实现了业务的快速增长。

  公司通过司机员工和租赁的车辆向用户提供专车服务,并收取一定的费用以获取利润。基于大数据处理和机器学习等技术,神州专车能够对各个区域的订单量进行预测,并通过智能的实时调度系统,基于资源优化配置的算法,调配合适的车辆到相应区域。用户下单后,根据具体订单信息,系统将综合附近车辆距离、实时路况、车辆状态、附近订单需求等众多因素做出最优选择,选择最优车辆进行派单。司机通过智能导航以最快的方式到达上客地点,接待乘客上车。乘车过程中,神州专车还提供多种增值服务,如车内免费无线网、纸巾、充电电源等,充分满足乘客需求。专车费用的计算基于动态定价,公司的技术平台能够基于大数据即时预测各个区域的供需关系和派单成功率等指标,并综合计算得出实时的服务价格,对于用车高峰时段或需求较高的区域,价格动态上涨,从而达到资源的优化配置和收益的最大化。

  同时由于神州专车业务运营周期较短,经营初期收入和运营效率都仍处于快速上涨阶段,加之折扣力度较大、费用支出较高,因此公司连续两年亏损。随着客户需求和运营效率的不断提升,公司的收入快速增长,2015年毛利率亏损水平已经大幅收窄。另外,专车业务经营初期规模基数较小,而用户规模、运营效率等均在2015年大幅提升,因此收入呈现爆发式增长。

  专车行业发展时间较短,但经过激烈的竞争后当前行业内竞争者数量相对较少且已逐渐形成较为明晰的竞争格局。目前,中国专车行业的主要竞争者包括滴滴出行、优步中国以及易到用车。

  随着城镇人口的不断增长,城市交通压力与日俱增;而人民生活水平的持续提高使得人民对于优质出行体验的需求也的快速增长。专车充分调动了公共交通体系外的车辆资源,弥补了当下出行领域的消费痛点和消费空白,满足了消费者对乘车环境和服务的升级需求。我国专车行业刚刚起步,未来,随着供应量提升、专车服务覆盖更多城市以及消费习惯的逐步养成,专车丰富的使用场景将逐渐实现对其它出行方式的替代。

  iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示,2015年中国移动出行用车用户规模达到2.94亿人,预计2016年将达3.62亿人。2014年在各大平台疯狂补贴下,中国移动出行用户规模出现爆发式增长,而后增速骤降,用户增长率渐趋平稳。未来,围绕出行用车的生态将逐步建立,将有更多的用户享受移动互联网带来的出行便捷。

  神州专车拥有清晰的盈利模式统一管理车辆和司机,因此能够为用户提供标准化、可预期的产品和服务,服务质量能够得到可靠保障,从而带来优质的客户体验,形成一定的品牌溢价。成本相对固定,随着运营效率的提升,单位成本将不断下降,规模效应日益显著,因此具有较高的盈利潜力。此外,神州专车的B2C模式更符合监管要求,更能有效保证公司持续、稳定的运营。

  但是同时,因为公司专注B2C模式运营,在专车领域形成了独有的竞争优势,但这种租用汽车,招聘全职司机的模式使得公司经营成本较其他竞争对手较高,可能面临的专车业务持续亏损的风险。并且,由于通过网络预约方式提供的“专车业务”属于较新的业务形态,截至目前尚未出台专门针对网络预约专车业务的监管法规。虽然神州优车的业务模式符合政策监管方向,没有违反现行经营性客运及汽车租赁管理相关法律法规中强制性或禁止性规定,但部分地方交通运输管理部门对于神州优车“专车业务”的理解有所差异,不排除在网络预约专车业务的监管法规正式出台前,未来神州优车及其控股子公司可能受到部分地方交通运输管理部门处罚的风险。